深度报告-20251107-西南证券-煜邦电力-688597.SH-从电网设备制造转型为综合能源服务_静待业绩改善_24页_3mb

煜邦电力（688597）公司研究报告总结

煜邦电力是一家深耕智能电网领域近30年的企业，前身是华北电力科学研究院下属的技术中心，现已成为智能用电领域的代表性企业。公司主营业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、信息技术服务和电能信息采集与计量装置，近期重点布局储能业务。

核心观点：

1. 市场潜力：

   • 公司受益于国内智能电表大规模更新需求，截至2024年底，国家电网招标智能电表超3亿只，潜在市场规模巨大。
   • 储能行业快速增长，公司已落地多个示范项目，产能建设加快推进，预计2026年起订单开始放量。
   • 低空智能巡检市场受政策支持，行业前景广阔，公司在该领域具备软硬件一体化能力。

2. 主营业务：

   • 核心业务智能电力产品毛利率高于行业标准，但受招标节奏影响短期承压。
   • 储能作为战略新业务，毛利率有望随产能爬坡和海外业务拓展逐步提升。
   • 低空巡检和信息技术服务分别贡献稳定增长，毛利率保持在较高水平。

3. 财务预测：

   • 预计2025-2027年营业收入分别为9.6亿、12.8亿、17.5亿元；净利润分别为0.9亿、1.3亿、2.1亿元。
   • 给予2026年30倍PE，目标价11.7元，首次“买入”评级。

风险提示：

• 技术人才流失、产品质量控制及客户集中度风险。

投资建议：
关注公司产能释放及储能、低空经济领域的进展，长期看好“储能+数字能源”复合属性带来的估值提升机会。