20230220-浙商证券-_光伏HJT行业_产业化重大突破临近_聚焦HJT设备_核心零部件_材料_46页_2mb

光伏HJT行业产业化重大突破临近总结

核心内容概述

光伏HJT（异质结）电池技术正迎来产业化提速，预计2023年将实现盈利，2025年设备市场空间有望达602亿元，CAGR为74%。HJT具备高转换效率（28%）、低衰减率（<3%）、高双面率（93-98%）及工艺流程简单等优势，有望成为下一代主流光伏电池技术。同时，HJT与钙钛矿叠层电池的结合具备长期发展潜力，转换效率可提升至30%甚至50%。随着薄片化、银包铜、OBB、电镀铜等降本工艺的量产导入，HJT成本有望与PERC打平，推动行业快速发展。

主要观点

• 短期：HJT电池产业化提速，盈利预期提升，新老玩家扩产加速。
• 中期：HJT在硅成本和非硅成本方面降本潜力更大，技术迭代推动成本下降，与电镀铜技术匹配度高，成为降本增效的重要方向。
• 长期：HJT与钙钛矿叠层电池具备良好的匹配性，未来有望成为主流技术，打开行业长期增长空间。

关键信息

1. HJT设备市场前景

• 市场空间：预计2025年达602亿元，2022-2025年CAGR为74%。
• 设备构成：HJT设备主要包括清洗制绒（10%）、PECVD（50%）、PVD（25%）、丝网印刷（15%）。
• 重点公司：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、东威科技、京山轻机、利元亨。
• 技术趋势：PECVD设备为核心，关注电镀铜技术发展，推动降本增效。

2. HJT核心零部件市场前景

• 市场空间：预计2025年达53亿元，2022-2025年CAGR为74%。
• 核心零部件：包括真空泵、电源、腔体等，占设备成本40%左右。
• 重点公司：英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）、明志科技（腔体）。
• 国产替代：进口替代空间大，国内企业有望突破。

3. HJT浆料市场前景

• 市场空间：预计2025年达180亿元，2022-2025年CAGR为66%。
• 降本方向：银包铜、低温银浆、靶材国产化等。
• 重点公司：苏州固锝（重点推荐）、聚和材料、帝科股份。
• 技术趋势：银包铜浆料小批量供应，预计2023年实现更大渗透。

4. HJT硅片市场前景

• 市场空间：预计2025年硅片市场空间达1132GW，HJT硅片需求将显著提升。
• 重点公司：高测股份、上机数控。
• 技术趋势：硅片减薄、大尺寸化，推动硅成本下降。

5. HJT产业链投资建议

• 设备：重点推荐迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、东威科技、京山轻机、利元亨。
• 核心零部件：重点推荐英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）；重点关注明志科技（腔体）。
• 浆料：重点推荐苏州固锝；重点关注聚和材料、帝科股份。
• 硅片：重点推荐高测股份、上机数控。

投资逻辑与催化剂

• HJT设备：客户订单验证顺利，技术迭代推动成本下降，未来5年CAGR为74%，市场空间大。
• HJT核心零部件：国产替代空间大，技术突破将带来盈利增长。
• HJT浆料：银包铜、低温银浆等技术推动成本下降，市场空间持续扩大。
• HJT硅片：薄片化趋势明显，推动硅成本下降，提升行业竞争力。

风险提示

• 技术替代风险：其他电池技术可能对HJT形成竞争。
• 产能扩张风险：竞争加剧可能导致利润率下降。
• 市场空间测算偏差风险：预测可能与实际需求存在差距。

未来展望

• HJT+钙钛矿叠层电池将成为未来光伏技术的重要发展方向。
• 2023年HJT成本有望与PERC打平，推动行业大规模应用。
• 随着技术迭代和国产替代，HJT设备、核心零部件及材料企业将显著受益，具备长期投资价值。