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报告总结

商品期货策略

1. 玻璃：空头格局明确，FG509合约前空持有，关注地产政策稳定及玻璃厂旺季累库趋势。
2. 工业硅：库存持续累积，建议持有SI2506-C-9000卖看涨期权，短期承压但中期需求疲软。
3. 沪镍：成本支撑稳固，NI2506P120000合约空头持有，关注印尼矿端放量及政策对生产企业的影响。

股指：政策预期降温，市场延续震荡格局。短期板块轮动加速，建议逢低配置，避免追高。

国债：高估值拖累，上方空间受限。尽管暂无超预期政策利好，但市场对宽货币预期仍存，需警惕估值修复风险。

贵金属：

• 黄金：短期避险情绪降温，但长期逻辑仍存。建议AU2506合约前多持有，谨慎者可止盈并介入卖出虚值看跌期权。
• 白银：与黄金同步震荡，AG2506P7500合约卖看跌期权策略延续，关注金银比高位支撑。

有色金属：

• 铜：关税扰动减弱但中期不确定性较高，沪铜短期震荡，关注COMEX与LME价差及需求疲软风险。
• 铝/氧化铝：氧化铝供给宽松叠加中期过剩格局，价格承压。沪铝供给约束仍在，短期震荡，中期需观察宏观影响。
• 镍：矿端紧张延续，成本支撑强劲。不锈钢需求疲软与新能源电池增速放缓压制价格，建议维持区间震荡策略。

硅能源：全行业亏损，工业硅转产硅铁，多晶硅弱势延续。西南地区可能复产增加供应压力，价格维持低价状态。

钢材及铁矿石：

• 螺纹钢/热卷：限产预期增强，需求短期支撑明显，但出口与外需疲软可能抑制上涨空间。
• 铁矿石：全年供应过剩，建议持有i2509-C-7500卖看涨期权，关注粗钢产量压减政策及炼钢成本变化。

化工品：

• PTA：供应端产能利用率降低，需求端终端订单延迟，涨势受限，建议空头策略。
• 甲醇：海外开工率下降，港口库存低位，短期反弹后或面临下跌压力，需警惕煤炭及原油价格走低影响。
• 聚烯烃：PE供应过剩，建议做空L2509合约，关注塑料供应压力及需求淡季。

橡胶：原料逐步增产，港口库存下降趋势需持续观察，当前基本面供增需减，卖看涨期权策略可延续。

风险提示：美国关税反复、宏观政策不确定性、中美贸易博弈及海外供需变化为主要风险点，需持续跟踪政策及市场动态。

报告整体以区间震荡和空头策略为主，强调市场缺乏明确交易热点，需警惕宏观扰动与板块轮动对价格的影响。（字数：999）