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资源牛还能持续多久？总结

核心内容概述

2021年，A股资源板块因货币宽松、经济复苏和供需错配等因素推动，迎来一轮上涨行情。当前煤炭、钢铁、有色金属等资源周期股表现强劲，市场普遍认为资源板块的业绩增长和行情将持续至四季度。报告重点分析了钢铁和煤炭行业的供需关系，并提出了相关投资策略与风险提示。

主要观点

• 资源板块上涨原因：

  • 货币宽松政策推动大宗商品价格上涨
  • 经济复苏带动下游需求增长
  • 供需错配导致上游资源供给受限

• 钢铁行业分析：

  • 粗钢限产政策趋严，多地出台限产目标，产量显著下降
  • 钢材库存及高炉开工率下滑，表明供给偏紧
  • 下游基建、汽车等行业需求旺盛，支撑钢材价格高位运行
  • 钢铁企业利润空间扩大，行业景气度持续

• 煤炭行业分析：

  • 受“双碳”政策及疫情管控影响，煤矿扩产受限，原煤产量下降
  • 动力煤和炼焦精煤产量同比下滑，供需失衡导致价格屡创新高
  • 电力、化工、供热等下游行业需求强劲，进一步推高煤炭价格

• 投资策略：

  • 资源板块行情仍有持续性，建议关注具备高增长潜力的资源类企业
  • 推荐标的包括：宝钢股份、新钢股份、重庆钢铁、陕西煤业、山东海化、华友钴业、赣锋锂业、湖北宜化、三孚股份等

• 市场表现：

  • 本周A股主要指数均上涨，采掘、钢铁、有色金属等板块涨幅居前
  • 北上资金净流入140亿元，重点流入宁德时代、紫金矿业、美的集团等
  • 新股发行与IPO募资规模较大，限售股解禁金额较高

• 风险提示：

  • 流动性收紧超预期
  • 限产政策放松
  • 经济复苏不及预期

关键信息

供需错配持续

• 钢铁行业：

  • 6月以来，江苏、山西、江西、安徽、山东、河北等地出台粗钢限产政策，粗钢产量环比下降7.5%，钢材产量同比下降8.1%
  • 钢材库存明显下降，高炉开工率下滑至56.5%
  • 钢材价格指数上涨20%，铁矿石价格回落44%

• 煤炭行业：

  • 原煤产量持续下滑，7月降至31417万吨，为2021年以来最低
  • 动力煤产量同比减少0.4%，炼焦精煤产量减少6.6%
  • 电力、化工、供热等行业需求旺盛，推动煤炭价格屡创新高
  • 截至9月10日，秦港Q5500动力煤价格达1197.5元/吨，同比上涨21.9%

市场表现

• 主要指数上涨：

  • 上证综指 +3.39%
  • 深证成指 +4.17%
  • 沪深300 +3.52%
  • 创业板指 +4.19%

• 行业涨幅：

  • 采掘 +11.34%
  • 钢铁 +8.82%
  • 有色金属 +8.75%
  • 化工 +6.97%

• 流动性情况：

  • 北上资金净流入140亿元
  • 本周增发与IPO募资共452亿元
  • 两融余额19118亿元，占A股流通市值比例2.62%

估值水平

• 全部A股当前PE（TTM，整体法）为17.10，较上周上升0.59
• 创业板当前PE（TTM，整体法）为50.30，较上周上升1.36
• 科创板当前PE（TTM，整体法）为56.55，较上周下降0.58

投资建议与关注标的

投资建议

• 资源板块具备持续上涨逻辑，建议关注具备高增长潜力的行业及个股
• “双碳”政策和疫情限制供给端扩产，经济复苏和能源转型推动需求增长

关注标的

风险提示

• 流动性收紧：若市场流动性迅速收紧，可能对资源板块形成压力
• 限产政策放松：若政策出现放松，可能导致供给增加，价格回调
• 经济复苏不及预期：若下游需求增长放缓，可能削弱资源板块的景气度

其他信息

• 疫情数据：全球疫情数据跟踪显示疫情控制逐步加强，但仍需关注后续发展

• 政策回顾：

  • 9月5日，《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》发布
  • 9月7日，8月进出口数据同比增长18.9%，环比增长5%
  • 9月9日，国家统计局发布8月CPI和PPI数据，PPI同比上涨9.5%

• 分析师信息：

  • 朱斌，执业证号：S1250515070001
  • 常潇雅，执业证号：S1250517050002

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议
  • 投资者需自行判断并承担相应风险
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