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江淮汽车定增加码高端平台，尊界S800定义超豪华销冠总结

核心内容

江淮汽车计划通过定增募集资金用于高端智能电动平台开发项目，该项目总投资额为587,459万元，拟使用募集资金350,000万元。公司预计2025年实现归母净利润-16.8亿元，同比减亏1.04亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-24.7亿元，同比减亏2.71亿元。整体来看，公司亏损有所收窄，但主要受联营企业大众安徽亏损影响。

主要观点

• 亏损收窄，但仍有压力：尽管江淮汽车2025年亏损有所减少，但整体仍处于亏损状态，主要由于投资收益拖累。
• 高端智能电动平台布局：公司计划通过定增加强高端智能电动平台建设，以提升产品竞争力和技术水平。
• 尊界S800表现亮眼：尊界S800在11月销量达2200台，12月交付突破4000辆，上市首月大定突破6500台，持续刷新销售记录，稳居超豪华市场销冠。
• 技术配置领先：尊界S800搭载华为ADS4系统，配备36个传感器，实现全向立体融合感知，支持高速L3自动驾驶。同时，采用途灵龙行平台、华为雪枭智能增程平台、巨鲸电池平台2.0、鸿蒙ALPS座舱2.0等先进技术，提升产品性能和用户体验。
• 鸿蒙智行品牌持续增长：2025年鸿蒙智行全年累计交付589,107台，同比增长32%；12月单月交付89,611台，创月度交付历史新高。该品牌包括问界-赛力斯、尊界-江淮汽车、享界-北汽蓝谷、尚界-上汽集团等车型。

关键信息

募集资金用途

• 总额：不超过350,000万元（含本数）
• 用途：全部用于高端智能电动平台开发项目，推动高效能动力电控技术、先进电机技术、软硬件整合技术、智能驾驶系统、网联化系统、新材料应用、关键零部件等持续迭代升级。

尊界S800销量表现

• 11月销量：约2200台
• 12月交付：突破4000辆
• 上市首月大定：突破6500台
• 上市50天大定：突破8000台
• 上市67天大定：破万，创国产百万豪车最快破万记录
• 上市87天大定：超12000台
• 上市4个月大定：突破15000台
• 上市175天大定：突破18000台
• 上市202天交付：突破万台

技术亮点

• 华为ADS4系统：采用WEWA架构，部署云端世界引擎和车端世界行为模型，实现全模态感知、原生基模型和MoE多专家能力，提升全维主动安全能力。
• 途灵龙行平台：六合一全域融合设计，提升车身控制、动力控制、悬架控制、转向控制、制动控制、热管理控制等性能。
• 增程版本配置：800V华为雪枭智能增程平台，最大发电功率80kW，65kWh大电池，支持6C快充，10.5分钟实现10%-80%补能。
• 巨鲸电池平台2.0：提升电池性能与安全性。
• 双子座全域冗余安全设计：双份配置保障系统可靠性。
• 全向防碰撞能力：覆盖全时速、全方向、全目标、全天候与全场景，eAES+AEB协同。

投资建议

• 公司评级：推荐赛力斯（属于鸿蒙智行品牌），建议关注其未来增长潜力。

风险提示

• 销量不及预期
• 新车型订单、交付不及预期
• 智驾进展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下