20160620-穆迪服务-Hungary_Sovereign_Credit_Risk_Rises_in_Spite_of_Fed_Restraint_19页_1mb

摘要：匈牙利主权信用风险上升

核心内容

本报告分析了2016年6月匈牙利主权信用风险的变化，以及其与其他新兴市场国家的对比情况。报告指出，尽管美联储在6月15日宣布不加息并降低未来加息预期，但匈牙利的主权信用风险（Sovereign EDF）仍有所上升。

主要观点

• 主权信用风险上升：匈牙利的五年期主权EDF从6月1日的0.19%上升至0.23%，显示其政府违约概率增加。
• 货币政策影响有限：尽管匈牙利国家银行在5月24日降低了基准利率至历史最低的0.90%，但未能有效降低信用风险信号，与3月的降息效果不同。
• 通胀疲软：匈牙利的年度通胀率在5月降至-0.2%，远低于央行3%的目标，成为信用风险上升的主要因素之一。
• 经济增长放缓：匈牙利的经济在2016年第一季度增长仅为0.9%，显著低于2015年第四季度的3.2%，影响了信用风险指标。
• 英国脱欧担忧：接近6月23日的英国脱欧公投加剧了市场对匈牙利信用风险的担忧，预计英国脱欧将使匈牙利GDP增长放缓0.3-0.4%。
• 与其他新兴市场比较：尽管匈牙利的信用风险上升，但其五年期EDF仍为第三低，低于土耳其、南非、泰国、印尼、智利和秘鲁等国家。
• 市场反应：MSCI新兴市场指数在过去一周下跌1.7%，美国股市也出现小幅下跌，反映市场对新兴市场信用风险的担忧。

关键信息

• EDF变化：匈牙利的五年期主权EDF从0.19%上升至0.23%。
• 货币政策：国家银行在5月24日将基准利率降至0.90%，但未能降低信用风险。
• 经济数据：2016年第一季度GDP增长0.9%，低于前一季度。
• 通胀情况：2016年5月通胀率为-0.2%，远低于央行目标。
• 市场波动：MSCI新兴市场指数在6月17日为806，一周内下跌1.7%。
• 美联储政策：6月15日美联储决定不加息，但对新兴市场信用风险影响有限。

附录：新兴市场国家信用风险数据

总结

匈牙利的主权信用风险在2016年6月显著上升，主要受通胀疲软和经济增长放缓影响。尽管美联储采取了宽松政策，但未能有效缓解市场担忧。匈牙利的信用风险指标仍低于多数新兴市场国家，但其货币政策效果不如之前。市场对匈牙利及其他新兴市场的信用风险关注持续上升，反映全球经济增长放缓和政策不确定性的影响。