20241025-交银国际证券-培优素养表现稳健_学习机持续推新拉动销量_8页_383kb

好未来教育（TALUS）2025财年第二季度业绩表现强劲，收入62亿美元同比增长50%，调整后运营利润6500万美元，利润率10%，优于市场预期，主要受益于素质教育培训需求和学习机销售增长。三点业绩亮点：1）素养业务收入增约80%，培优小班收入同比增长100%，需求上升拉动；2）学习机销量保持高增，估算季度销量10-15万台，新品如学练机丰富产品线；3）营销费用占比上升但管理费用下降。展望2025财年第三季度，收入增39%-52%，但运营利润率可能降至-35%。估值方面，交银国际上调盈利预期至4800万美元，并设目标价138美元，维持买入评级，基于教育业务20倍市盈率和学习机1倍市销率。报告强调数据源于彭博和预测模型，并包含免责声明和分析师利益冲突声明。总体看，公司教育业务稳健，收入潜力大，但利润率可能波动。