20230826-五矿期货-铜周报_关注库存的边际变化_43页_3mb

铜周报总结

1. 供应与库存变化

铜精矿加工费持续下滑，粗铜加工费环比略降，冷料供应边际收紧。洛阳钼业铜产量同比增25%。全球三大交易所库存环比增加02万吨（上期所增01万吨至41万吨，LME增05万吨至98万吨，COMEX减04万吨至33万吨），上海保税区库存减08万吨。基差回落，LME Cash/3M贴水363美元/吨，上海现货升水290元/吨。

2. 需求动态

国内需求环比下滑，精铜制杆及废铜制杆企业开工率微降，废铜价差小幅扩大至992元/吨。全球制造业PMI环比持平，需求疲软。下游行业如漆包线、电线电缆企业开工率变化不一，整体需求偏弱。

3. 价格与基本面评估

铜价反弹，沪铜周涨137%、伦铜周涨100%。基本面显示基差走弱、精废价差扩宽、库存去化，多空评分-1至+2，驱动因素包括精矿加工费高位和美元指数偏强，偏多因素如库存低位去化，短期关注库存边际变化。

4. 交易策略

建议逢高抛空，操作区间67200-69500元/吨，盈亏比3:1，周期3-6个月。供需边际转宽松或库存去库终结时，铜价可能震荡偏弱。重点关注库存变动和美元指数影响。