20250630-银河期货-铅半年报_供应或有阶段性短缺_铅价维持宽幅震荡_19页_2mb

铅半年报 2025年6月30日 总结

第一部分：前言概要

• 行情回顾：
  • 上半年沪铅涨2.39%，伦铅涨4.61%，铅价波动受再生铅供应影响主导，主要因含铅废料价格高企导致再生铅冶炼企业亏损和减产。
• 市场展望：
  • 下半年铅价预计重心上移，受7-8月消费旺季和"以旧换新"政策支持推动，但含铅废料短缺可能导致再生铅阶段性减产，造成价格波动。
• 策略推荐：
  • 单边：铅价呈现宽幅震荡，建议根据再生铅供应和消费情况，进行区间高抛低吸操作。
  • 期权：关注消费需求提振和再生铅减产，适时尝试卖看跌或买看涨期权策略。

第二部分：基本面情况

• 原料端：
  • 全球及国内铅精矿供应持续增加，国内产量同比上升，进口窗口盈利良好，但含铅废料供应短缺问题突出，价格高企压缩再生铅冶炼利润。
• 冶炼端：
  • 原生铅产量因冶炼厂盈利好转而上升，再生铅产量因废料短缺和亏损减产下滑；全球精炼铅市场处于过剩状态，但国内需求逐步回暖。
• 需求端：
  • 电池市场需求受政策支持影响，开工率提升， Motorcycle and electric vehicle sales increase; automobile and EV sectors drive lead consumption growth through national incentives, with demand peaking in summer.

第三部分：后市展望与策略

• 后市展望：
  • 下半年铅价可能出现上行，得益于消费旺季和政策推动，但再生铅供应紧张可能造成供应干扰，总体维持震荡态势。
• 策略与风险：
  • 继续强调区间操作和期权布局，关注再生铅减产及需求变化；主要风险包括宏观环境和资金面波动。