20250802-五矿期货-锰硅周报_反内卷_预期走弱带动情绪退坡_投机头寸建议观望_抓住套保机会_57页_4mb

短期锰硅与硅铁市场分析：基本面偏弱，情绪退坡，观望为主

短期行情展望

市场呈现“亢奋情绪极致释放”的状态，对应7月21日至7月25日期间，黑、硅盘面剧烈上涨，多个品种出现涨停，资金分歧加大，情绪降温明显，导致过去一周价格出现宽幅、剧烈震荡且显著高位回落。周度数据来看，锰硅下跌442元/吨（6.87%），硅铁则周度下跌476元/吨（7.64%），主力合约短期均线仍处于反弹趋势线上方，但日线形态松散无序，需关注支撑位。

投资者建议：投资头寸以观望为主，如需套保则择机参与。原因是预期价格走势初步企稳，后续将逐步偏离现实基本面，价格调整空间或逐步收窄至现实成本线区域，但中期依然偏空，微观层面情绪涣散导致短期仍有波动风险，故不建议加大投机头寸，应谨慎关注套保机会。

基本面评估：供需存压制，维持弱势预期

锰硅基本面

供给端：锰硅周产量环比小幅回升至19.08万吨（+0.43万吨），但累计同比降幅仍大（约4.89%），月度数据亦显示产量反弹不及去年同期。

需求端：实体经济疲软显现。日均铁水产量环比下跌1.52万吨至240.71万吨；螺纹钢产量周环比缩减5个百分点；钢招高位回落（河钢7月招标环比增量减半），价格亦走弱。

库存维稳略降，价格基差放大：显性库存为55.6万吨（环比-3.8万吨），仍处高位；加权基差128元/吨（环比+342元），基差率2.12%，维持中性，但市场情绪主导价格。

硅铁基本面

供给端：产量周环比回升至10.44万吨（+0.22万吨），累产同比降幅微弱（0.05%）。但仍处低位。

需求端：钢招量环比大幅增长，但招标价格却低于前期水平。但出口方面，硅铁出口同比缩量11%；镁合金产量同比下滑超5%，境内总表观消费不佳。

库存高位：库存维持在历史同期高位（18.07万吨）；利润大幅压缩，内蒙等产区利润为负，价格基差走扩，明确体现下游成本压力大。

中长期展望：需求弱化+成本空间压缩，基本面预期向下

主推逻辑：需求边际弱化、供给端环保/治理政策或将加压**，同时品种原料价格仍有下行动间，成本支撑趋弱。但国内“反内卷”政策预期降温，叠加海外FED鹰派，整体市场观点偏空，需警惕由预期降温带来的价格向基本面挤升。

注意：当前期货盘面估值偏高，建议套保客户根据自身经营节奏灵活操作，控制保证金风险。