20240728-东吴证券-2024年客车行业更新专题（二）_公交补贴靴子落地_补贴力度超预期_14页_663kb

2024年客车行业更新专题：公交补贴政策落地与销量展望

核心观点

在政策与更换周期的双重驱动下，公交车行业迈入新一轮成长周期。补贴政策的正式落地，特别是对8年以上新能源公交车的大规模更新补贴，预计将显著提振公交板块销量。

政策背景

• 政策演进：新能源公交车政策经历了“大力发展期（2015-2016）→补贴退坡期（2017-2022）→更换鼓励期（2023至今）”。
• 最新政策：2024年7月25日《若干措施》明确推动8年以上新能源公交更换，并设定单车补贴接近2019年标准（平均每辆补贴6万元），力度超出市场预期。

销量预期

• 保有量现状：截至2024年，全国公交车保有量约60万辆，其中8年以上车辆占27%，约16万辆。
• 更新需求：若全部替换，将带动2024年销量增至4-6万辆，同比大幅增长。
• 年度预测：2024/2025年公交车销量预计分别实现42万辆和59万辆，同比增速分别为100%和40%。

行业格局

• 公交行业格局相对分散，2023年宇通、金龙、中通三家市占率合计不足45%。
• 行业竞争趋于缓和，龙头企业有望凭借产品力与渠道优势提升市占率。

投资建议

看好客车行业销量板块性提振，推荐宇通客车和金龙汽车。随着销量回升，企业有望受益于规模效应带来的利润弹性。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险影响客车出口与海外市场拓展