> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “十五五”规划引领化工行业高质量发展 ## 核心内容 “十五五”规划从供需两侧推动化工行业高质量发展。供给侧方面，通过“反内卷”行动和“双碳”目标引导行业绿色转型，提升行业集中度。需求侧则通过加快科技自立自强，推动新材料和新兴产业发展，拓展化工材料的应用空间。 ## 主要观点 ### 1. 行业景气度逐步回升 - 化工行业景气仍处于底部，但复苏迹象明显。 - 行业供给增速放缓，补库周期开启，政策引导下供给侧改革持续推进。 - 2025年基础化工指数回升，但化工品价格指数仍偏弱。 ### 2. “反内卷”持续推进 - 国家政策和行业自律协同，推动产能调控和行业优化。 - “反内卷”政策有助于提升行业集中度，淘汰落后产能，增强龙头企业竞争力。 ### 3. 绿色发展成为重点 - “十五五”是实现碳达峰的收官阶段，政策推动化工行业绿色转型。 - 碳排双控政策加速落地，推动行业节能降碳技术应用。 ### 4. 新兴材料需求增长 - 固态电池、新能源、半导体等新兴产业对化工材料需求快速增长。 - 国产替代进程加快，关键材料如光刻胶、锂电材料等迎来发展机遇。 ### 5. 重点行业景气向好 - 制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工等细分行业景气持续上行。 - 有机硅行业产能扩张周期结束，供需关系改善。 - 钾肥行业因主要生产国减产，价格持续上涨。 ## 关键信息 ### 一、行业回顾 - 2025年基础化工行业营业收入同比增长 $2.72\%$，归母净利润增长 $9.54\%$。 - 行业盈利能力触底回升，销售净利率有所改善。 - 原油价格中枢下降，成本端压力减轻。 ### 二、关注板块 #### 1. 制冷剂 - 三代制冷剂进入配额时代，供给收缩预期增强。 - 需求端空调、冰箱、汽车等保持增长，价格持续上行。 - 建议关注：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。 #### 2. 钾肥 - 全球钾肥资源高度集中，行业寡头垄断。 - 两俄减产，国际钾肥价格持续上涨。 - 建议关注：亚钾国际、盐湖股份。 #### 3. 有机硅 - 产能扩张周期结束，行业进入供需紧平衡阶段。 - 2025年行业减产 $30\%$，盈利有望修复。 - 建议关注：东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工。 #### 4. 磷化工 - 磷矿石价格维持高位，磷肥市场景气。 - 新能源发展带动磷酸铁需求增长。 - 建议关注：云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份。 #### 5. 煤化工 - 高油价背景下，煤化工成本优势凸显。 - 国家政策推动行业格局优化，防范产能过剩。 - 建议关注：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。 #### 6. 工业气体 - 市场规模持续增长，国产化进程加速。 - 高端市场国产化率低，进口依赖度高。 - 建议关注：侨源股份。 #### 7. 新材料 - 固态电池产业化加速，利好相关材料。 - 半导体产业需求旺盛，光刻胶国产替代加速。 - 建议关注：当升科技、彤程新材、晶瑞电材。 ### 三、风险提示 - 原油价格波动 - 需求不达预期 - 宏观经济下行 ## 行业趋势与政策影响 ### 1. 碳达峰与碳中和 - “十五五”时期实施碳排放总量和强度双控制度，推动化工行业绿色转型。 - 化工行业将逐步纳入全国碳排放权交易市场，促进企业减排。 ### 2. 技术创新与产业升级 - 国家推动科技自立自强，支持新材料、新能源等战略性新兴产业。 - 工信部等多部门推动中试平台建设，加速技术成果转化。 ### 3. 产业链优化与成本控制 - 煤化工在高油价背景下具备成本优势。 - 固态电池、新能源等需求增长推动新材料发展。 ## 数据支持 - **原油价格**：2025年布伦特原油价格在59~82美元/桶区间，同比下降约10美元。 - **化工品价格指数**：2025年CCPI报3931点，年内下跌 $8.79\%$。 - **行业估值**：2025年A股基础化工行业（申万）PB平均值为3.29倍，略低于十年内中位数水平。 ## 结论 “十五五”规划为化工行业高质量发展提供了政策引导和市场机遇，重点板块如制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工、工业气体和新材料将受益于供给侧改革、绿色转型和科技自立自强的政策导向。同时，行业面临原油价格波动、需求不及预期和宏观经济下行等风险，需持续关注政策变化和市场需求动向。