20260630-东吴证券-_宏观_芦哲_如何理解与展望近期的强美元_海外周报20260629_4页_971kb

报告摘要

近期美元指数持续走强，于6月24日触及2025年5月以来的新高101.8。此轮美元走强主要源于美元信用修复带来的风险溢价回落，而非传统利差因素。这一趋势在美伊和平谈判和油价下跌的背景下，因贝森特对美元主导地位的表态而被触发。

美元走强成因：
- 短期：美元指数上涨主要由美元信用修复引发，美债收益率震荡走低，黄金跌破4000美元/盎司。
- 中期：随着美国传统消费和就业数据疲软，加息预期可能回落，美元指数或阶段性走弱。
- 长期：美元继续显著上行的空间有限，因支撑其信用修复的紧财政、国际局势缓和、贸易赤字改善等因素持续性存疑。
市场表现：
- 全球主要股指均收跌，科技股因AI交易谨慎情绪而抛售。
- 大宗商品和外汇市场中，美元指数走强，黄金下跌，原油和白银领跌。
- 英国富时100指数因国内政局平稳而上涨。
经济数据表现：
- 美国经济数据整体稳健，但呈现K型分化，消费数据下修，AI相关投资上修。
- 欧元区经济意外指数略有回落，显示经济复苏动力不足。
关键因素：
- 美伊谈判：虽油价下跌，但对AI交易的谨慎情绪影响更大。
- 贝森特表态：明确支持美元主导地位，推动美元信用修复。
- AI产业周期：将影响美元走势的中长期方向。
- 中期选举：2027年美元走势将受其结果影响。

美元指数走势：
- 短期：预计7月维持在101-102区间震荡偏强。
- 中期：8-9月可能阶段性走弱。
- 长期：上行空间有限，需关注非美经济表现及地缘政治变化。
市场情绪与资产表现：
- 科技股受AI交易情绪影响显著下跌。
- 黄金、原油、白银等大宗商品因美元走强而承压。
- 英国富时100指数因国内局势稳定而上涨。
风险提示：
- 中东局势发展超预期。
- 特朗普政策出现超预期变化。
- 美联储维持高利率水平时间过长，可能引发金融系统流动性危机。

代码	简称	行业	总市值 (亿元)	27EPS (元)	28EPS (元)	27PE	28PE
600176.SH	中国巨石	建筑建材	1,685	1.49	1.66	28	25
688337.SH	普源精电	机械	117	1.23	1.79	49	34
301338.SZ	凯格精机	机械	265	5.62	7.14	44	35
300604.SZ	长川科技	机械	1,337	4.93	6.67	43	32
600642.SH	申能股份	环保公用	505	0.77	0.79	13	13
002847.SZ	盐津铺子	食饮	161	3.96	4.65	15	13
600415.SH	小商品城	商社	702	1.19	1.39	11	9
688630.SH	芯碁微装	电子	441	7.32	9.75	46	34
300750.SZ	宁德时代	电新	20,105	26.63	32.19	16	13

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