20180904-中泰证券-晨会聚焦-2018H1各行业深度分析_半导体_白酒_煤炭_教育_传媒；公司深度_蓝帆医疗_温氏股份_19页_582kb

文档内容总结

核心内容

本文档为中泰证券研究所于2018年9月3日发布的行业研究报告，涵盖了多个行业及个股的中报分析、市场回顾、投资建议等内容，整体内容涉及钢铁、有色、电子、医药、食品饮料、农林牧渔、固收、策略、电新、零售、金融工程、新三板等板块，重点分析了各行业的表现、趋势及投资机会。

主要观点

1. 钢铁行业

• 钢铁板块整体表现弱于沪深300，但部分个股如常宝股份、大冶特钢等涨幅较大。
• 政策端稳内需方向明确，环保限产持续，支撑钢价走强。
• 建议关注具有盈利持续性、估值修复潜力的标的，如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁等。
• 风险提示：环保限产不及预期、宏观经济大幅回落、下游需求不足等。

2. 有色行业

• 氧化铝和电解铝板块均受益于成本上升、去库、政策支持等多重因素，进入长牛通道。
• 氧化铝板块具备“成本支撑+海外扰动+错峰预期”三重驱动，价格有望持续上涨。
• 电解铝板块具备“成本+去库+格局优化”三因素支撑，未来增长可期。
• 建议关注中国铝业、云铝股份等核心标的。
• 风险提示：宏观经济波动、产业政策不及预期、下游消费不及预期等。

3. 电子行业

• 功率半导体供需缺口难纾解，迎来持续景气周期。
• MOSFET缺货严重，IGBT成为新能源汽车核心，第三代半导体（如SiC、GaN）成为未来发展方向。
• 半导体板块整体业绩加速增长，呈现成长拐点，建议关注中国芯细分龙头。
• 重点推荐：兆易创新、长江存储、景嘉微、中科曙光、韦尔股份、圣邦股份、扬杰科技、士兰微、华微电子、三安光电、北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技、晶盛机电等。
• 风险提示：项目建设不及预期、国产化替代进展不及预期等。

4. 医药行业

• 蓝帆医疗通过收购柏盛国际，形成低值+高值耗材双主业结构，未来有望实现业绩持续增长。
• 恒瑞医药创新药吡咯替尼在乳腺癌治疗中表现突出，有望成为HER2阳性乳腺癌的全过程用药。
• 建议关注高端医疗器械及创新药龙头。
• 风险提示：产品市场推广不达预期、政策变化、产品研发失败、销售不及预期等。

5. 食品饮料行业

• 白酒行业整体业绩加速增长，名酒表现尤为亮眼。
• 高端酒估值多数在20倍以下，安全边际凸显，建议长线配置。
• 重点推荐：茅台、五粮液、老窖、洋河、古井、口子窖、顺鑫、汾酒等。
• 风险提示：中高端酒动销不及预期、三公消费限制、食品安全事件等。

6. 农林牧渔行业

• 温氏股份具备六大核心竞争优势，当前估值处于历史底部，建议长期看好。
• 公司轻资产运营模式下，即使猪价低迷，仍具备较强扩张能力。
• 风险提示：疫病、原料价格波动、环保督查、食品战略推进效果不及预期等。

7. 固收市场

• 债市面临通胀预期上升、地方债供给增加、美联储加息、宽信用等多重纠结点。
• 资金面宽松仍为债市提供支撑，长端利率维持低位。
• 建议关注MLF续作、地方债消化完毕后的配置机会。
• 风险提示：监管超预期、资金面超预期收紧、经济增长超预期等。

8. 投资策略

• A股18H1盈利增速继续下行，但中游制造、资源品、金融等行业表现相对较好。
• 建议关注金融、地产与科技龙头，尤其是半导体、云计算等成长性较强的板块。
• 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严等。

9. 电新行业

• 新能源汽车销量有望在2018年下半年回暖，钴价企稳，政策逐步落地。
• 光伏行业平价进程加快，欧盟双反取消，国内去补贴项目获批，利好行业需求。
• 建议关注宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、阳光电源等。
• 风险提示：新能源汽车政策不及预期、销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期等。

10. 零售行业

• 《电子商务法》出台，利好规范化运营的B2C平台及优质零售商。
• 社保新规对零售行业成本影响显著，利润率预计下降。
• 建议关注具备合规经营能力及市场竞争力的公司。
• 风险提示：市场系统风险、全渠道融合不及预期、管理层对转型未达成共识等。

11. 金融工程

• “主营产品涨价题材”策略表现优于市场，建议关注相关标的。
• “关注度下的冷门股效应”策略表现相对较弱，需谨慎对待。
• 风险提示：事件驱动与股价走势关系不稳、策略仅作提示，不作为投资建议等。

12. 新三板

• 本周新三板市场整体下跌，但仍有1601家公司净利润超过千万元。
• 建议关注具备增长潜力及良好盈利模式的挂牌公司。
• 风险提示：政策推进不及预期等。

关键信息

• 行业分析：各行业均存在不同程度的挑战与机遇，如钢铁、有色受益于政策及成本因素，电子受益于新能源汽车及半导体景气周期。
• 个股推荐：蓝帆医疗、恒瑞医药、茅台、五粮液、温氏股份、艾华集团、天奇股份等。
• 市场情绪：市场整体回调，中证100、沪深300等大盘股表现较好，中小创表现较差。
• 政策影响：环保限产、社保新规、《电子商务法》等政策对行业及个股产生重要影响。
• 估值水平：多数行业及个股估值处于历史低位，具备配置价值。

总结

本文档综合分析了2018年9月3日各行业及个股的中报表现，指出行业趋势、盈利情况及投资机会。重点推荐了钢铁、有色、电子、医药、食品饮料、农林牧渔、电新等行业的优质标的，并提示相关风险。整体来看，行业分化明显，但部分板块如半导体、新能源汽车、白酒等表现突出，具备长期投资价值。