20160822-穆迪服务-Sovereign_Risk_Report_Portugal’s_Sovereign_EDF_Metrics_Trend_Higher_21页_1mb

报告摘要

文档总结：主权风险报告与EDF指标分析

核心内容概述

该文档为Moody's发布的《主权风险报告》，主要分析了多个国家的主权信用风险指标（Sovereign EDF），包括一年期和五年期的预期违约频率（Expected Default Frequency），以及相关的CDS隐含评级、债券隐含评级和高级评级。报告强调了市场信号与信用风险之间的关系，并指出需关注某些国家的主权信用状况。

主要观点

葡萄牙主权风险上升：
- 葡萄牙的五年期EDF从0.62%上升至0.73%，一年期EDF从0.07%上升至0.08%。
- 五年期CDS利差上升31个基点至288个基点，但仍未达到2016年6月英国脱欧后的峰值（357个基点）。
- 五年期EDF隐含评级为Ba3，一年期为Baa3（投资级），两者差异表明短期内违约风险较低，但五年内风险上升。
- Moody's评级为Ba1（非投资级），介于一年期和五年期EDF隐含评级之间。
- 葡萄牙经济疲软，GDP增长仅为0.2%；公共债务占GDP的132%，仅次于希腊（176%）和意大利（135%）。
- 葡萄牙虽避免了欧盟的罚款，但仍需采取更多紧缩措施以实现未来赤字目标，但其左翼政府可能缺乏意愿。
EDF与评级的关系：
- 五年期EDF更接近长期信用评级，波动较小。
- 一年期EDF可能因短期市场波动而有较大变化，与Moody's评级存在偏差。
其他国家的EDF指标趋势：
- 多个国家的EDF指标在报告期间保持稳定或略有下降。
- 例如：
  - 澳大利亚：一年期EDF保持在0.01%，五年期EDF下降5个基点至0.05%。
  - 中国：五年期EDF下降6个基点至0.28%，但一年期EDF保持稳定。
  - 日本：五年期EDF下降2个基点至0.08%，CDS隐含评级为A1，与高级评级一致。
  - 韩国：五年期EDF下降8个基点至0.11%，CDS隐含评级为A2，与高级评级接近。
  - 印度：五年期EDF下降24个基点至0.44%，CDS隐含评级为Ba1。
  - 泰国：五年期EDF下降31个基点至0.22%，CDS隐含评级为Baa2。
  - 波兰：五年期EDF下降2个基点至0.19%，CDS隐含评级为Baa2。
  - 俄罗斯：五年期EDF下降53个基点至0.52%，CDS隐含评级为Ba3。
  - 塞尔维亚：五年期EDF下降9个基点至0.51%，CDS隐含评级未明确。

关键信息

EDF指标：EDF用于衡量主权国家违约的可能性，一年期与五年期EDF反映短期与长期风险。
CDS隐含评级：CDS利差反映了市场对主权国家信用风险的评估。
债券隐含评级：与EDF指标一致，显示市场对债券的信用评价。
高级评级：代表Moody's官方信用评级，通常为长期评估结果。
经济与财政状况：葡萄牙的经济表现不佳，公共债务高企，且政府缺乏采取进一步紧缩措施的意愿。
市场信号：葡萄牙的股票指数（PSI20）下跌3%，政府债券收益率上升，表明市场对葡萄牙主权信用的担忧。

总结

该报告指出，葡萄牙主权信用风险在上升，需密切关注其经济表现和债务水平。其他经济体如中国、日本、韩国等的EDF指标相对稳定，但仍存在一定的风险变化。EDF指标与CDS隐含评级、债券隐含评级及高级评级之间的差异，反映了市场对短期与长期信用风险的不同看法。报告建议投资者关注这些指标的变化趋势，以评估各国的主权信用风险状况。

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