20231205-中航证券-金融市场分析周报_17页_4mb

经济指标分析总结（2021-2023）

1. PMI指标

制造业PMI和非制造业PMI显示经济活动从2021年初高位回落。PMI值整体趋势下降，从高位35左右回落至70以下，指标出现波动，反映经济活动放缓，尤其是生产、新订单和出口订单部分显著下降，2022年后指标趋稳但维持在较低水平。

2. 其他经济指标

• 生产、新订单、新出口订单和进口数据显示经济下行压力增大，相关指标呈下降趋势，特别是在2022年。
• 出厂价格和主要原材料购进价格指标波动，显示通缩压力增加，反映供应链成本下降但需求不足。
• 原材料库存和从业人员指标转折，库存局部上升，但从业人员增长放缓，反映就业市场压力。
• 生产经营活动预期指标略有改善，但整体保持在中性水平，预示未来经济活动不确定性。

3. 建筑、服务业和同比数据

建筑和服务业指标显示中小企业活力不足，从业人员增长缓慢。当月同比和累计同比数据显示经济波动，CPI和PMI同比值从负值到正值变化，2022年出现显著调整，反映经济周期性波动。

4. 行业和金融指标

行业分化明显，采矿业和制造业PMI差异，电力行业表现相对稳定。银行间利率如R007保持低位，利率互换市场显示市场预期稳中有升。国债收益率和信用利差指标变动，国债收益率上升表示货币政策潜在收紧，信用利差扩大反映信贷风险增加。

整体结论

2021年至2023年，中国经济指标表明从复苏到调整阶段，总体呈下行压力。PMI和相关指标显示需求不足和价格压力；金融领域利率稳定但信贷风险上升。行业间分化加剧，总体经济面临下行风险或稳定化进程。