20150807-中国银河-当代东方-000673.SZ-以内容为核心稳健加速发展_小而美影视新贵迎爆发期_21页_1mb

公司深度报告总结 ● 文化传媒

核心内容

当代东方（000673.SZ）作为一家转型新进入的第二梯队影视公司，正在实施“内容+渠道+衍生”的影视文化全产业链跨国企业战略布局，并已开始稳步落地。公司目前正处于加速发展通道，预计未来三年业绩将保持稳健增长，且在行业估值具有优势的情况下，被评定为“推荐”级别。

主要观点

• 行业前景广阔：中国影视文化行业在2015年进入黄金发展期，年均增速超过30%，预计未来五年仍将保持高速增长。
• 国际化战略：公司采取完全、彻底的国际化战略，已与韩国Juna International LTD.达成合作意向，未来将拓展至印度、欧洲、美国等多个国际市场。
• 全产业链布局：公司已初步搭建从IP到后期制作再到发行的产业链条，并计划在衍生、渠道等领域进一步拓展。
• 内容产业发力：盟将威预计在2015年第二季度并表，公司储备项目丰富，包括《北京遇上西雅图2》《来自星星的你》等明星IP作品，具备黑马潜力。
• 外延并购成看点：公司通过并购完善产业链，推动业务增长，预计未来两年持续进行外延并购。

关键信息

一、公司概况

• 转型背景：原主要从事水泥及熟料的生产和销售，2010年转型为文化传媒产业。
• 战略目标：打造“内容+渠道+衍生”的全产业链跨国企业。
• 管理团队：周国华、刘卫等新任管理层具备丰富经验，助力公司发展。

二、行业与市场

• 行业增速：中国电影市场规模预计2016年达到近2000亿美元，年均增速超30%。
• 文化输出：随着全球文化融合，中国文化输出趋势明显，公司有望受益。
• 政策与技术推动：文化产业政策支持与技术进步推动行业快速发展。

三、财务预测与估值

• 财务预测：预计2015-2017年净利润分别为1.43亿、1.67亿、2.92亿。
• PE与EV/EBITDA：2015年对应PE为87.18，2017年对应EV/EBITDA为19.89。
• 估值表：根据不同估值模型，公司未来三年的每股价值在316.30元至394.68元之间。

四、业务发展

• 内容产业：盟将威并表后，公司内容制作能力显著提升，2015年计划开拍20部影视作品。
• IP运营：公司已签约数百个优质IP，包括《来自星星的你》《北京遇上西雅图》等，IP运营成为重要收入来源。
• 自营业务：公司通过内部调整和外部合作，逐步增强IP内容采购与制作能力，推动自营业务增长。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：公司具备“牛股基因”，目前是加仓布局的最佳时点。
• 催化剂：盟将威并表、Juna收购进展、海外项目落地。
• 主要风险：并购项目低于预期、海外项目拓展不顺利。

重要数据

未来展望

• 公司通过“外延+内生”双重动力，有望在2015-2017年实现业绩爆发。
• 国际化战略与产业链整合将提升公司全球竞争力。
• 明星IP的持续运营和内容产业的快速发展是公司未来增长的重要驱动力。

结论

当代东方凭借清晰的战略布局、强大的执行力和优质IP资源，正在从传统行业转型为国际化传媒娱乐集团，未来增长潜力巨大。在行业高速发展的背景下，公司具备良好的投资价值，建议投资者关注其未来表现。