20260626-国信证券-专题研究报告_国际投行_投资+投行+投研_联动模式创新研究_23页_649kb

国际投行“投资+投行+投研”联动模式创新研究总结

核心内容

“投资+投行+投研”三投联动模式是券商转型的重要战略路径，旨在构建“研究预判—资本导入—价值培育—价值兑现”的全链条闭环，推动券商从通道中介向产业合伙人转型，打造第二增长曲线。该模式通过整合投研、投行与投资三大板块，实现资源、信息与服务的深度融合，提升券商的抗风险能力与资本回报效率。

主要观点

• 三投联动的定位：投研为决策赋能中枢，投行为客户服务枢纽，投资为盈利增长引擎。
• 国际投行实践：高盛与摩根大通等国际投行已形成成熟的三投联动体系，涵盖组织架构优化、全球化布局、金融科技应用、合规风控建设等维度。
• 国内券商现状：三投联动在政策推动下已进入规模化落地阶段，但整体行业仍处于探索与实践阶段，多数机构尚未形成常态化、系统化的协同体系。
• 本土化路径建议：需从组织、业务、体系、风控等多维度进行系统性改革，建立垂直产业事业部与协同中台，推动投研、投行、投资的深度协同。

关键信息

国际投行案例分析

高盛

• 实施“一个高盛”战略，整合投行、投资与资管业务，构建“企业融资—资本配置—财富管理”的闭环生态。
• 采用扁平化组织架构，设立行业专属团队，强化AI与数据驱动的投研与投资协同。
• 业务结构中，做市业务与投资管理服务成为重要收入来源，2025年营收占比显著提升。

摩根大通

• 构建“商行引流、投研赋能、投行落地、投资增值”的综合生态型联动模式。
• 依托全牌照优势，实现跨业务协同，2025年营收突破1856亿美元，净利润近570亿美元。
• 强化分级风控与信息隔离机制，确保合规与风险控制。

国内券商案例分析

中信证券

• 聚焦硬科技与新质生产力，构建“集团产业赋能+资本前置孵化+投行价值兑现”的重资本联动模式。
• 设立跨条线协同管理委员会，统一客户与项目资源流转。
• 2025年股权承销金额达2134亿元，投资收益显著增长。

国泰海通

• 以全生命周期产业服务为目标，通过合并重组实现组织架构优化。
• 搭建“一所一院”研究体系，实现内外双线研究赋能。
• 2025年营收同比增长87.4%，归母净利润增长113.52%，成为行业标杆。

华泰证券

• 以科技驱动三投联动，构建“机构服务平台+投研智能化”的高效协同体系。
• 2025年营业收入358.10亿元，归母净利润163.83亿元，核心盈利指标增长显著。
• 引入AI技术，提升投研效率与项目筛选精准度，实现一二级市场联动闭环。

行业发展现状

• 政策支持：注册制改革、资本服务新质生产力、投资端优化等政策持续推动三投联动落地。
• 盈利模式革新：从单一承销费转向多元结构，包括承销保荐、投资收益、基金管理费、长期财务顾问费等。
• 盈利结构优化：三投联动有效提升券商抗风险能力与资本回报效率，但行业仍存在显著分化，头部券商与中小券商发展路径不同。

行业困境

• 业务割裂：投行、研究、自营、直投条线独立运营，形成内部部门孤岛。
• 投研赋能不足：研究重心偏向外部机构，对内支撑能力弱，缺乏定制化研究成果。
• 投资交易能力不足：二级市场交易工具单一，缺乏多元化策略；一级市场退出路径依赖IPO。
• 考核机制错位：各业务条线绩效考核独立，缺乏跨部门协同激励，导致协同意愿低。
• 合规风控滞后：现有风控体系难以适配多业务联动需求，跨业务信息隔离机制不完善。

路径建议

1. 组织架构改造：设立垂直产业事业部与协同中台，打破部门壁垒，实现人员与资源的深度绑定。
2. 投研体系重构：拆分内外研究线，强化对内赋能，输出定制化研究成果。
3. 投行业务升级：从通道承销转向产业投行，提前介入企业成长周期，提供全周期金融服务。
4. 投资/交易板块扩容：丰富交易工具与策略，构建一二级市场联动闭环，提升盈利稳定性。
5. 风险提示：政策调整滞后、经济增速下滑、市场环境变动、海外政策不确定性、地缘风险等。

总结

三投联动是券商适应注册制改革、服务实体经济、提升综合金融服务能力的关键路径。国际投行已形成成熟体系，而国内券商虽已起步，但整体仍处于探索阶段。通过组织架构优化、投研体系重构、投行业务升级、投资交易扩容等路径，国内券商有望实现三投联动的规模化、常态化发展，提升综合竞争力与盈利稳定性。