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申万期货有色金属基差日报(2025年9月26日)

铜：可能偏强

• 夜盘铜价下跌0.4%，但印尼Grasberg矿难预计会减少供应，潜在地缓解铜供应压力。
• 全年精矿供应持续紧张，冶炼利润微薄但产量保持强劲增长。
• 电力需求稳增、光伏抢装加速（但后续增长或放缓）、汽车市场平稳、家电产量增速下滑、地产疲软。
• 长期来看，矿难可能导致全球供给缺口，支撑铜价上涨预期。
• 关注因素：美元汇率、冶炼端产量及下游需求变化。

锌：可能宽幅偏弱

• 夜盘锌价微涨0.02%。锌精矿加工费上涨，冶炼利润转正，产量有望继续增加。
• 基建投资温和增长、汽车产销向好，但家电和地产弱势。
• 短期内，供需矛盾可能转向过剩，锌价或震荡偏弱运行。
• 建议关注：美元汇率、冶炼产量及下游需求动态。

核心市场变化

今日国内铜锌现货基差分别为+40美元/吨与+53.93美元/吨，环比上一交易日铜基差缩窄，锌基差明显扩大。
LME铜锌库存量分别减少200吨与1375吨。