20260319-爱建证券-机械行业2026春季策略报告_顺周期盈利修复_逢低布局成长主线_45页_5mb

机械设备行业2026春季策略报告总结

核心内容

2026年春季策略报告指出，机械设备行业整体呈现“顺周期托底+成长提弹性”的双重修复机会。行业在2024年下半年以来持续跑赢大盘，预计2026年将继续受益于盈利修复与估值提升。

主要观点

1. 顺周期板块

• 工程机械：收入与利润修复已完成，净利率中枢抬升，估值仍处历史低位，具备双重修复空间。
• 轨交设备：需求回升叠加经营杠杆释放，盈利改善显著，估值修复潜力较大。

2. 成长性板块

• 商业航天：2026年迎来关键拐点，可回收复用技术加速落地，发射频次与载荷质量有望大幅增长，推动行业景气度提升。
• 人形机器人：产业阶段向规模化量产过渡，核心技术方案收敛，成本下降与能力提升显著，预计2027年产能达50万台。
• 半导体设备：受益于存储扩产与先进封装升级，对刻蚀、沉积、检测等设备需求持续释放，长鑫存储IPO及后续扩产是重要催化。
• PCB设备：AI与HPC架构推动高阶HDI与多层板需求增长，设备端面临新增产能与存量升级双重驱动，建议关注大族数控、芯碁微装、东威科技等。
• 可控核聚变：高温超导带材成为核心受益环节，随着工程化推进，对更高磁场、更高电流密度和更低成本的需求将不断强化。

关键信息

2025年行业表现

• 整体盈利改善：2025年前三季度机械设备板块盈利改善明显，17个子行业净利率同比提升。
• 估值修复：机械设备板块PE-TTM修复至历史中枢偏上区间，估值与盈利同步改善。
• 结构性分化：高端装备子板块估值分位普遍处于 $91.3% - 98.0%$，而通用设备等子行业估值仍处于 $41.4% - 67.5%$。

2025年行业数据

• 制造业PMI：2025年12月制造业PMI为 $50.10%$，处于扩张区间边缘；2026年2月回落至 $49.30%$，整体仍处于弱复苏状态。
• 出口情况：出口金额累计同比保持在 $5% -6%$区间，虽温和修复但整体偏弱。
• 库存与成本：产成品库存增速放缓，价格传导能力影响盈利分化，部分行业具备成本传导优势。

2026年行业展望

• 顺周期板块：工程机械、轨交设备等有望实现业绩与估值双重修复。
• 成长性板块：商业航天、人形机器人、可控核聚变等将受益于产业提速与技术突破，利润释放潜力大。
• 政策支持：多维度政策推动前沿赛道发展，如《机械行业稳增长工作方案》、科创板上市指引等，为行业提供资金与制度保障。

建议关注的投资组合

商业航天

• 国机精工：轴承，市值257.3亿元，PE-TTM为91.4倍，2025E为89.6倍，2026E为69.1倍。
• 上海瀚讯：箭载卫星通信系统，市值235.5亿元，PE-TTM为-291.6倍，2025E为1,623.4倍，2026E为110.5倍。
• 西部材料：钛合金、铌合金，市值221.3亿元，PE-TTM为248.1倍，2025E为282.74倍，2026E为257.56倍。

人形机器人

• 三花智控：关节总成，市值1,952.9亿元，PE-TTM为48.3倍，2025E为46.5倍，2026E为39.8倍。
• 汇川技术：丝杠，市值1,895.1亿元，PE-TTM为36.5倍，2025E为34.4倍，2026E为28.6倍。
• 德昌电机控股：电机，市值245.6亿元，PE-TTM为11.8倍，2025E为-，2026E为-。

半导体设备

• 北方华创：平台型，市值3,352.0亿元，PE-TTM为53.3倍，2025E为47.3倍，2026E为35.3倍。
• 中微公司：刻蚀设备，市值2,009.5亿元，PE-TTM为95.2倍，2025E为60.5倍，2026E为44.2倍。
• 拓荆科技：薄膜沉积设备，市值974.7亿元，PE-TTM为104.9倍，2025E为56.7倍，2026E为39.5倍。
• 精测电子：量检测设备，市值366.2亿元，PE-TTM为-459.2倍，2025E为173.0倍，2026E为100.1倍。
• 精智达：测试设备，市值230.9亿元，PE-TTM为335.5倍，2025E为86.7倍，2026E为61.7倍。

PCB设备

• 大族数控：平台型，市值763.9亿元，PE-TTM为129.5倍，2025E为99.9倍，2026E为57.8倍。
• 芯碁微装：LDI光刻直写设备，市值233.7亿元，PE-TTM为80.6倍，2025E为47.5倍，2026E为35.4倍。
• 东威科技：PCB电镀设备，市值160.7亿元，PE-TTM为124.2倍，2025E为58.1倍，2026E为45.8倍。

可控核聚变

• 永鼎股份：高温超导带材，市值160.7亿元，PE-TTM为124.2倍，2025E为58.1倍，2026E为45.8倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险：制造业复苏仍偏弱，需求端尚未形成全面上行趋势。
• 终端需求传导压力：部分行业面临需求不足与价格竞争压力。
• 供应链稳定与技术迭代挑战：技术突破与供应链稳定性对行业盈利有重要影响。

结论

2026年机械设备行业将受益于顺周期与成长性板块的双重修复。建议重点关注具备业绩确定性的顺周期行业，如工程机械与轨交设备，以及处于需求回暖通道的成长性行业，如商业航天、人形机器人、可控核聚变与半导体设备等。