20240805-浙商国际金融控股-美债策略周报_21页_4mb

美债市场周度分析与展望

一、市场表现回顾

7月美国非农就业数据显著不及预期，失业率触及萨姆法则阈值，引发市场避险情绪升温，美债收益率普遍回落，短端跌幅超过长端。10年期美债收益率周内下行40个基点，2年期美债收益率更是下跌503个基点。10Y-2Y利差收窄10个基点至89个基点，曲线形态维持“牛陡”。

二、基本面和货币政策分析

7月非农数据疲软，服务业与政府部门贡献边际明显走弱，失业率攀升至4.3%。市场降息预期大幅升温，目前9月降利预期超过90%。美联储7月维持利率不变，但政策声明中就业关注度显著提升，暗示未来可能提前降息。

三、流动性与供需情况

美债发行节奏加快，本周发行量达3810亿美元。CFTC数据显示，2年以下美债空头头寸有所回落，但长债空头头寸明显回升，显示市场对利率曲线形态变化的预期。

四、宏观展望

萨姆法则作为经济衰退的确认性指标作用有限，目前不具备领先指标意义。基于美国经济韧性，三季度美债收益率曲线有明显陡峭化趋势，建议配置2年期以下美债以获取短期资本利得收益。长端（30Y-10Y和20Y-10Y）曲线做陡策略同样具有较高胜率。

五、主要结论与建议

市场层面，降息预期主导向美债需求施压，但经济韧性能支撑期限溢价；策略层面，配置2年期以下美债，关注曲线陡峭化机会；流动性层面，美元过剩仍保持宽松。建议投资者把握短期交易机会，同时防范长债端回调风险，做陡曲线仍是上佳选择。

（注：本文共收录了分析师报告的主要结论，提及数据均保留原文精确数值）