20161009-兴业证券-海外经济周报_国庆期间海外市场你所需要知道的一切_11页_494kb

文档总结：国庆期间海外市场分析

核心内容概述

2016年国庆期间，海外市场受到多重因素影响，整体表现不平静。报告分析了四条主线，分别涉及美国经济与货币政策、欧洲央行的量化宽松政策调整、英国退欧进程以及德意志银行事件。这些事件共同推动了全球市场的波动，对新兴市场尤其是中国产生了一定影响。

主要观点

1. 美国经济数据波动，加息预期升温

• 美国经济数据呈现“一波三折”特征，部分数据（如ISM制造业和服务业PMI）超预期，显示经济有所好转。
• 尽管9月非农数据略低于预期，但扣除政府部门后表现尚可，且平均小时工资增速提高，显示劳动力市场依然稳健。
• 美联储官员的鹰派言论（如Loretta Mester提及11月加息可能性）引发了市场对加息的预期升温，推动美元指数大幅上涨。
• 市场对加息的反应显示，尽管有预期，但加息概率在11月和12月出现分化，目前11月加息概率已接近2015年12月加息前的水平。

2. 欧洲央行退出QE引发债市抛售

• 欧央行被曝可能逐步减少资产购买规模，引发市场担忧。
• 市场对“可能”消息反应强烈，欧元区国债收益率大幅上升，带动全球国债市场抛售。
• 这反映出市场对欧洲央行维持宽松政策的预期过高，一旦出现收紧信号，便产生强烈波动。

3. 英国开启“硬退欧”模式，英镑受冲击

• 英国首相宣布将在明年3月底前触发退欧程序，市场担忧其不会优先保护金融业，导致英镑多次下跌。
• 尽管英镑下跌，但英国股市（如富时100指数）仍上涨，显示市场对英国经济基本面仍保持信心。
• 退欧进程可能对英国与欧盟之间的贸易和投资带来长期影响，未来市场担忧或将持续。

4. 德银事件反复扰动风险偏好

• 德银因调查被罚款，引发市场恐慌，但随后罚款金额下调，股价回升。
• 报告认为德银不太可能成为“第二个雷曼”，因其体量较大，且有宽松流动性支持。
• 德银事件反映了全球超宽松货币政策对金融机构盈利能力的侵蚀，是金融市场长期存在的风险点。

关键信息

全球资产表现

• 汇率与债市：美元、欧元相对非美元货币升值，G4经济体国债收益率普遍上行，反映流动性宽松接近拐点。
• 风险资产：全球股市整体波动不大，市场风险偏好保持平稳。
• 新兴市场：汇率普遍贬值，但股市上涨，呈现分化趋势，可能受益于“跷跷板效应”和基本面支撑。

对中国及新兴市场的影响

• 短期影响：受全球流动性变化冲击，但影响程度小于9月初，人民币离岸汇率贬值可能对资产价格产生一定压力。
• 中期影响：欧洲风险抬头，可能提升新兴市场对全球资金的吸引力，尤其是中国。

重点关注事件与数据

联系方式

分析师

• 王涵：S0190512020001
• 贾潇君：S0190512070005
• 王轶君：S0190513070008
• 卢燕津：S0190512030001
• 王连庆：S0190512090001
• 段超：S0190516070004

研究助理

• 喻坤、肖金川

机构销售经理联系方式

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：以公司股票相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

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