20260302-国投期货-有色金属日报_3页_3mb

操作评级总结

核心内容概述

本文档为国投期货有限公司分析师团队对多种金属及化工品的市场分析与操作评级，涵盖铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种。各品种的操作评级采用星级系统，红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，白星代表趋势均衡，操作性弱。

主要观点与关键信息

铜（★★★）

• 市场表现：周一沪铜减仓震荡，均线密集区提供支撑。
• 价格支撑：上方测试10.5万，国内上海铜贴水190元，广东贴水165元。
• 库存与预期：高库存背景下，建议延续近月合约跨期反套。铜价可能维持震荡区间偏高位，但受社库节奏影响仍可能承压。
• 外部因素：中东地缘局势影响油价，支撑美元指数，对贵金属中长线配置有溢价影响。

铝、氧化铝、铸造铝合金（★★★）

• 市场表现：沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水分别为170元、290元、170元。
• 库存情况：节后铝锭社库增加12.1万吨至122.9万吨，铝棒社库增加2.4万吨至40.4万吨。
• 供应与需求：国内氧化铝运行产能下降至9300万吨，过剩状况改善，但新投产能临近、矿石下跌、仓单库存走高，基本面驱动有限。
• 地缘风险：美伊战争引发市场对中东供应收缩的担忧，短期铝价或震荡偏强。

锌（★★★）

• 市场表现：节后国内供大于求延续，SMM锌社库增至25.46万吨。
• 需求预期：下游全面复工，消费进入“金三银四”旺季，国内锌价偏低。
• 供应结构：海外矿增量不及预期，国内矿逐步复产，TC反弹，国内供应压力高于海外。
• 价格预期：沪锌有望延续高位震荡，反弹关注2.55万元/吨压力。

铅（★★☆）

• 市场表现：LME铅库存高位，现货贴水44.63美元/吨。
• 库存与供应：国内铅社库和厂库同步走高，交仓有利可图，铅隐性库存或进一步显性化。
• 下游影响：再生铅炼厂亏损，复产推迟；电池企业逢低补库可能增加，去库预期存在。
• 价格预期：沪铅以背靠成本的低位震荡看待。

镍及不锈钢（★★☆）

• 市场表现：沪镍震荡反弹，市场交投活跃。
• 成本支撑：金川现货报价抗跌，高镍铁报价1084每镍点，上游价格反弹推动中游价格上扬。
• 库存情况：纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。
• 趋势判断：短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪反弹，震荡为主。

锡（★☆☆）

• 市场表现：沪锡减仓阴线震荡，涉锡股票受铟题材拉动表现积极。
• 供应影响：佤邦清理低海拔矿硐，有望全面复供，对锡价形成压力。
• 库存与期权：SMM现锡贴水交割月合约，需关注虚值卖看涨期权权利金变动。

碳酸锂（★★★）

• 市场表现：碳酸锂市场高位震荡，市场活跃度维持。
• 库存变化：总库存下降2900吨至10万吨，冶炼厂库存增加，贸易商囤货信心松动。
• 产量情况：2月周度产量明显放缓，环比1月减少500-1500吨。
• 价格预期：碳酸锂期价反弹冲高，短期不确定性强，需注意风险防控。

工业硅（★☆☆）

• 市场表现：工业硅期货维持弱势整理，企业报价观望情绪浓厚。
• 供应端：新疆地区矿热炉略有增开，3月初头部企业计划复产，其他产区复工增量有限。
• 需求端：下游多晶硅排产回升，但采购提振有限；有机硅减排拖累需求。
• 库存压力：SMM社会库存升至56万吨，云南、新疆厂库同步上行。
• 价格预期：短期市场或维持低位震荡运行。

多晶硅（★☆☆）

• 市场表现：多晶硅期货弱势下行，逼近前期低点，成交回升。
• 价格变化：N型复投料均价51900元/吨，较节前明显下跌。
• 排产与库存：3月排产预计小幅回升，但硅片库存增加、报价下调，对多晶硅采购支撑有限。
• 政策影响：行业规范治理持续推进，行业协会呼吁反对低价无序销售。
• 价格预期：多晶硅价格或维持低位震荡运行。

星级说明

• 红色星级（★★★）：趋势性上涨，具备投资机会。
• 绿色星级（★★★）：趋势性下跌，需谨慎操作。
• 白星（★☆☆）：短期趋势均衡，操作性弱，以观望为主。

分析师信息

• 肖静：首席分析师
• 刘冬博：高级分析师
• 吴江：高级分析师
• 张秀睿：中级分析师
• 孙芳芳：中级分析师

联系方式：
电话：010-58747784
邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn