> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>行业板块</td><td>品种</td><td>趋势研判</td><td>逻辑观点精辟及策略参考</td></tr><tr><td rowspan="2">宏观金融</td><td>股指</td><td>震荡</td><td>短期内,关注中东战事的演变,若故事快速了结,对标2025年6月13日,以色列袭击伊朗核设施,6月24日伊方签订停火协议,伊以冲突结束,股指经历了震荡调整后,市场情绪快速恢复,向上突破打开上行趋势。因此,若本次中东局势未进一步恶化,则股指短期的调整将带来较好的多头布局机会。</td></tr><tr><td>国债</td><td>震荡</td><td>资产荒和弱经济利好债期,但短期央行示利率风险,近期关注日本央行利率决策。</td></tr><tr><td rowspan="7">有色金属</td><td>铜</td><td>看多</td><td>近期宏观利好多推升铜价,但全球铜库存持续累库压制价格,预计短期铜价震荡偏强运行。</td></tr><tr><td>铝</td><td>看多</td><td>近期宏观利好提振有色板块,但国内铝库存大幅累库或拖累铝价,短期铝价震荡偏强运行。</td></tr><tr><td>氧化铝</td><td>震荡</td><td>国内氧化铝运行产能下降,但库存进一步累库,短期震荡运行。</td></tr><tr><td>锌</td><td>看多</td><td>美以伊冲突升级,引发市场对伊朗锌矿供应的担忧,短期提振锌价,节后关注下游复工停产情况。</td></tr><tr><td>镍</td><td>看多</td><td>地缘风险升温。印尼2026年镍矿RKRAB配额审批较慢(斋月期),印尼IMIP园区QMB项目矿发生山体滑坡后或被吊销其环境许可证,当前IMBP的MHP产量约5000金属吨/月,占印尼MHP月产量约12%,市场担忧情绪仍存,关注消息进展,宏观情绪波动加剧,印尼供给趋紧政策延续,短期钢价或震荡偏强,受有色板块共振影响,建议关注印尼政策变化、宏观情绪等,中长期全球镍库存高位或仍有压制。操作上建议逢低做多,注意控制风险。</td></tr><tr><td>不锈钢</td><td>震荡</td><td>地缘风险升温。印尼2026年镍矿RKRAB配额审批较慢(斋月期),印尼IMIP园区QMB项目矿发生山体滑坡后或被吊销其环境许可证,矿端供给担忧仍存。基本面看,原料价格节后上涨,钢厂2月检修减产8月排产大幅增加,节后社会库存累增。宏观情绪反复,印尼供给端扰动频出,不锈钢期货震荡偏强运行,关注节后需求修复情况,建议短线低多为主,注意控制风险。</td></tr><tr><td>锡</td><td>看多</td><td>中东局势转好利战争金属,锡有望继续走强,后续来看锡价虽长期趋势不改,但短期高波情况下建议投资者注重风险管理和利润保护。</td></tr><tr><td rowspan="7">贵金属与新能源</td><td>黄金</td><td>看多</td><td>周末中东地缘紧张局势骤然升级,避险情绪大幅升温,贵金属价格受益延续偏强运行。</td></tr><tr><td>白银</td><td>看多</td><td>周末中东地缘紧张局势骤然升级,避险情绪大幅升温,贵金属价格受益延续偏强运行。</td></tr><tr><td>铂金</td><td>看多</td><td>周末中东地缘紧张局势骤然升级,加上短期铂现货维持偏紧和供应有担忧支撑,铂钯或延续偏强运行。</td></tr><tr><td>钯金</td><td>看多</td><td>周末中东地缘紧张局势骤然升级,加上短期铂现货维持偏紧和供应有担忧支撑,铂钯或延续偏强运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>震荡</td><td>1、西北增产、西南减产。2、多晶硅、有机硅12月排产下降。</td></tr><tr><td>多晶硅</td><td>观望</td><td>流动性风险</td></tr><tr><td>碳酸锂</td><td>看多</td><td>1、储能需求旺盛。2、电池抢出口。3、矿端扰动</td></tr><tr><td rowspan="7">黑色金属</td><td>螺纹钢</td><td>震荡</td><td>现货并未完全回归,观察元背前后现货活动情况,单边建议观望。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>震荡</td><td>现货并未完全回归,观察元背前后现货活动情况,单边建议观望,节前给出的期现做多基差头寸寻找止盈机会。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>震荡</td><td>板块轮动,但铁矿上方压力明显,在此位置不建议过多。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>震荡</td><td>短期供需延续偏弱,但政策利好与成本支撑对价格构成利多。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>震荡</td><td>短期供需延续偏弱,但政策利好与成本支撑对价格构成利多。</td></tr><tr><td>玻璃</td><td>震荡</td><td>短期供需双弱,供给减量预期抬升。</td></tr><tr><td>纯碱</td><td>震荡</td><td>纯碱跟随玻璃为主,中期供需更为宽松,价格承压。</td></tr><tr><td rowspan="8">农产品</td><td>棕榈油</td><td>看多</td><td>黑色现货延续节前的淡季特征,不过考虑到下游需求将在两会后启动,因此未来两周市场仍可期待后续旺季成色,这要取决于市场整体周报和国内宏观指引。而中长期,市场对焦煤05的热点比较悲观(交割问题+节后现货走弱预期),盘面可能会逐渐往蒙煤长协成本试探支撑(预计在900-950一带),因此依建议后期若盘面有冲高机会,产业仍可积极建立期现正套,单边暂时观望。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>看多</td><td>周期新作丰产预期强,但籽棉收购价支撑皮棉成本。下游开机维持低位,但纱厂库存不高,存在刚性补库需求。考虑到纺纱产能增长,新作市场本周度用需韧性较强,目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”的局面,未来关注明年一季度中央一号文件关于直补价格与植棉面积的定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况。</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>震荡</td><td>目前来看白糖全球过剩、国内新作供应放量,空头共识较为一致。如果盘面继续下跌,则下方成本支撑较强,但短期基本面缺乏持续驱动,关注资金面变化情况。</td></tr><tr><td>玉米</td><td>震荡</td><td>东北基层售粮进度偏快,地肌粮压力预期有限,下游养殖存栏尚未明显去化,叠加支撑用需求,节后渠道和下游库存偏低,补库需求支撑盘面震荡偏强,但需要警惕玉米高价可能带来的负反馈,如陈化稻谷等政策粮的投放,进口政策导向变化等,单边建议谨慎追高。</td></tr><tr><td>纸浆</td><td>震荡</td><td>美豆出口和压榨利多美豆,巴豆收割推迟卖压后移,中东局势升级,近期豆粗盘面有所反弹,但在全球大豆供应制下,预期反弹幅度有限,后期仍需关注巴西贴水卖压和中美贸易动态,预期以区间震荡为主。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>震荡</td><td>针叶浆春节期间无明显利好,前期供给端利多基本淡化,预计短期内将在5200-5400区间震荡;关注节后港口库存情况。</td></tr><tr><td>沪胶</td><td>看多</td><td>原木现货价格出现上涨,2月原木到港量出现下降且外盘报价上涨预期较为明确,盘面有上行驱动。</td></tr><tr><td>生猪</td><td>震荡</td><td>近期现货逐步维持稳定,需求支撑叠加出栏体重尚未出清,产能仍有待进一步释放。</td></tr><tr><td rowspan="15">能源化工</td><td>原油</td><td>震荡</td><td>(1)OPEC+暂停增产至2026年底。(2)美伊谈判仍具有不确定性。(3)商品市场情绪偏多,资金风险偏好回升。</td></tr><tr><td>燃料油</td><td>震荡</td><td>(1)OPEC+暂停增产至2026年底。(2)美伊谈判仍具有不确定性。(3)商品市场情绪偏多,资金风险偏好回升。</td></tr><tr><td>沥青</td><td>震荡</td><td>(1)短期供需矛盾突出跟随原油。(2)十四五赶工需求大概率证伪,供给马瑞原油不缺。(3)沥青利润较高。</td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>看多</td><td>(1)虽然伊朗局势不明,市场表现紧张,(2)石脑油裂解的生产利润率下滑,从目前看,石脑油的需求持续疲软。(3)万华化学重启了其120万吨/年的裂解装置,巴斯夫在湛江新建的100万吨/年裂解装置预计从2月开始执行。</td></tr><tr><td>短纤</td><td>看多</td><td>(1)国内PTA工厂的产量因利润不佳面临运营压力。(3)3月至5月将迎来炼钢厂大周转季节,市场预估部分大型PX产能将关闭维护,并且韩国也计划关闭部分产能,届时供应将收紧。</td></tr><tr><td>PTA</td><td>看多</td><td>(1)亚洲芳烃受到地缘政治的影响呈现结构性走势。(2)海外部分PTA工厂的产量因利润不佳面临运营压力。(3)3月至5月将迎来炼钢厂大周转季节,市场预估部分大型PX产能将关闭维护,并且韩国也计划关闭部分产能,届时供应将收紧。</td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>震荡</td><td>(1)地缘政治以及特朗普关税扰动市场。(2)尽管乙烯与石脑油价差约340美元/吨、苯价差约180美元/吨,工厂的生产经营状况保持稳定,利润率超过可成本盈亏平衡点。(3)需求方面,预计2月末起逐步恢复。</td></tr><tr><td>尿素</td><td>震荡</td><td>(1)出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限。(2)下方有反内卷及成本端支撑。</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>震荡</td><td>(1)甲醇整体受到伊朗局势的影响预期未来进口减量但下游负反馈明显,多空交织(2)下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产。(3)上游库存普遍较低,下游库存普遍中高。</td></tr><tr><td>PE</td><td>看多</td><td>(1)地缘局势升温,原油上涨。(2)基本面偏弱。</td></tr><tr><td>PP</td><td>看多</td><td>(1)地缘局势升温,原油上涨。(2)基本面偏弱。</td></tr><tr><td>PVC</td><td>震荡</td><td>(1)2026年全球投产较少,西北地区差别电价有望实行,倒逼PVC产能出清,未来预期偏乐观。(2)基本面较差。(3)抢出口阶段性放缓。</td></tr><tr><td>烧碱</td><td>震荡</td><td>(1)宏观情绪暂时消退,盘面重新交易基本面。(2)基本面偏弱,绝对价格低位。(3)液氯小幅补贴,现货价格小幅上涨。</td></tr><tr><td>LPG</td><td>震荡</td><td>(1)2027年4月价格上升,3月买货仍相对紧张。(2)中东地缘冲突溢价回升,PG节后走势偏强。(3)海外寒潮驱动逻辑逐步放缓,预计基数仍将修复走强。(4)国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复,LPG需求短期偏强,压制盘面上行。(5)港口持续入库,但内地民用气较为充足,出现丙烷-PG背离迹象。</td></tr><tr><td>集运欧线</td><td>震荡</td><td>(1)提涨落地一般稳价为主。(2)航司试探性复航仍较为谨慎。(3)航司预计3月淡季后有强烈止跌提意意愿。</td></tr></table>