20251110-大越期货-豆粕周报_中美贸易谈判初步协议_豆粕冲高回落_48页_1mb

豆粕与大豆周报分析总结

要点概览

1. 中美贸易谈判：达成初步协议短期支撑美豆，但后续执行及产区天气仍存变数。
2. 天气因素：美豆产区天气良好，压制价格上行空间；巴西及阿根廷产区天气正常或丰产预期偏多。
3. 进口大豆成本：美国采购俄罗斯大豆成本上升，国产大豆性价比优势支撑盘底。
4. 需求端：国内豆粕需求进入淡季，油厂压榨量高位回落，现货价格贴水。

豆粕观点

1. 基本面
   • 美豆受贸易协议利多与丰产压制短期震荡；国内豆粕贴水现货、库存高位，短期窄幅震荡。
2. 市场结构
   • 主力空单增加，资金流出偏空；基差贴水，库存环比回升偏空；6月期货盘面方向偏多。
3. 技术面：KDJ回落、MACD能量缩量，区间震荡2900-3100元/吨。
4. 交易策略：单边区间交易，期权建议“卖出浅虚值看跌期权”。

大豆观点

1. 基本面：美豆成本支撑，南美天气预期丰产增进口压力；国产豆增产压制盘面。
2. 区域对比
   • 美豆、巴西共振则行情偏强；国产与进口大豆价差倒挂支撑国产采购。
3. 技术面：期权市场看跌期权交易活跃，2、5月合约调整支撑4100元/吨。
4. 风险：国产比价低构成下方阻力，大豆进口依存度过高预估形成压力。

驱动因素

关键风险点

• 下行：北美丰产（收割天气）、巴西供应充足、进口窗口商对国内形成压制；
• 上行：中方协议执行转实质性、俄罗斯粮贸争加剧；
• 偏中性：墒情改善地方，阿根廷高库后续输出能力。

重点数据更新

• 库存：油厂豆粕115.3万吨（周环比+9.3%）；大豆进口成本4100元/吨（贴水期货合约）；
• 收割进度：USDA预报2025/26年度巴西大豆重启进度加快，单产极可能超过历史单产纪录。

下周看点

1. 焦点事件：11月10日USDA报告预期、巴西天气监测、国内油厂开机及下游检验；
2. 盘面指引：期权隐含波动率变化可作为震荡区间下沿调整依据。