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Atour Lifestyle (ATAT US) 分析报告总结

本文为毕马威研究部于2024年5月27日发布的公司简报，主要分析Atour Lifestyle (ATAT US)的最新业务动态、财务表现以及未来展望。

核心观点

维持“买入”评级，并将目标股价从23.68美元上调至27.72美元（对应港股目标价为27.72港元）。升级评级主要基于：1）零售业务增幅显著；2）酒店行业短期需求疲软，但长期增长仍具潜力；3）管理层保持较为保守的预期，反映出谨慎态度。

公司亮点

零售业务增长明显推动业绩改善

• 2024财年零售业务指引从原先的30%上调至40%，主要鉴于零售收入指引已从50%上调到80%
• 2024财年Q1零售收入同比增长232%至4.64亿元人民币，产品创新、高效营销（抖音平台销售额超过天猫/京东）和优质服务（90天免费试睡）是成功关键
• 零售主要收入来源为枕头（占比65%+），其他分别来自羽绒被（10%+）和床单（10%+）

酒店业务情况

第二季度压力仍存，但未来增长可期

• 酒店业务面临会议及商务需求缓慢复苏、季节性旅游淡季带来的双重压力
• 2024财年第二季度预计RevPAR仍将同比下降，但由于优化经营策略、拓展分时度假产品（Atour Light 3.0）等，有望维持稳定增长
• 截至2024财年第一季度末，酒店总数达1302间，新签约49家，同比增长35%，特许经营门店扩张加速

关键数据与估算

业绩逆势超额

• 2024财年第一季度净利润达2.61亿元人民币，同比增长63%，超彭博预期7%
• 调整后净利润目标从原来的30%升至40%

盈利展望优化

• 调整财务管理预期：
  • 2024年预期净利润从11.8亿元增至11.83亿元
  • 毛利率略降，源于部分租赁酒店经营及零售业务盈利能力较弱
  • 酒店业务收入恢复情况领先于大流行前水平，执行评级达115%

风险与因素

• 宏观经济风险对消费者信心影响，可能导致酒店需求不及预期
• 竞争格局激烈，规模品牌酒店扩张速度可能影响市场份额
• 国际化进程与监管环境变动存在不确定性

分析结论

综合来看，Atour Lifestyle得益于零售业务实力的增长与库存处理能力的提升，有望维持并引领酒店行业的增长潮流。分析师维持“买入”评级，建议积极关注长期增长潜力及中期催化剂。

这是基于原始材料的细致总结：涵盖公司最新的业务指引、盈利提高原因、酒店业务表现、关键数据，以及保持看涨评级的背后逻辑。