20240520-兴证期货-有色金属周度报告_宏观延续回暖_铝价走势偏强_11页_4mb

全球商品研究：有色金属·兴证期货研究咨询系列·宏观延续回暖，铝价走势偏强

内容提要

1. 行情回顾
   上周铝价震荡偏强，周五沪铝收于20995元/吨，周涨幅达1.65%。现货成交一般，下游以刚需采购为主，升贴水在换月时短暂波动。

2. 核心观点

   • 供应端：4月国内电解铝产量3515万吨，同比增长498%；云南部分企业复产，但青海棒厂减产或影响铝水比例，总体供应维持抬升趋势。
   • 成本端：氧化铝价格上涨，电解铝即时成本升至17614元/吨，较前一周上涨109元/吨。
   • 需求端：铝加工开工率基本稳定，大中型企业排产向好，但小型企业表现疲软，终端需求不足导致库存增加。
   • 宏观面：国内社融增速继续回落，海外通胀分化。美国4月CPI低于预期，美联储降息预期提前，但中国需求结构仍是关键变量。

3. 策略建议
   短期偏强运行，但涨幅较大后或有回调风险，建议观望。

4. 风险提示
   欧美经济超预期衰退、货币政策转向不及预期。

数据摘要

• 国内电解铝库存747万吨，近七年同期低位。
• 美国4月核心CPI降至0.3%，零售销售环比持平，降息预期升温。
• 氧化铝进口盈亏倒挂趋势显现，供需分化的博弈将继续影响铝价。