20250603-东海期货-甲醇6月月度投资策略_库存预期加速上涨_把握09空头机会_8页

2025年6月甲醇月度投资策略总结

核心内容概述

本报告由东海期货有限责任公司研究所发布，分析了2025年6月甲醇市场走势，并提出了相应的投资策略。报告指出，甲醇市场在5月经历了先涨后跌的过程，主要受供应宽松、进口预期压制及需求走弱等因素影响。预计6月甲醇库存将加速上涨，操作建议关注MA2509合约反弹后的做空机会。

主要观点

供应端分析

• 产量持续攀升：甲醇1-4月累计产量同比增加280.49万吨，月均上涨70万吨。5月产量预计达880万吨以上，6月产量预计继续创新高。
• 高利润驱动开工：由于进口缺失和煤制甲醇利润处于近三年高位，开工率持续回升，多套长停装置陆续重启。
• 成本略有下降：内蒙乌海5500大卡动力煤价格5月下跌约7.8%，煤制甲醇成本下移至1844元/吨附近，利润环比下降30元/吨左右。

需求端分析

• 烯烃装置检修影响需求：5月甲醇制烯烃开工率下滑至7.8成，传统下游开工率也有所下降，整体需求疲软。
• 检修旺季将至：6-8月为聚烯烃检修旺季，多个装置计划检修，进一步抑制需求。
• 下游产品利润低迷：冰醋酸、甲醛等行业面临季节性淡季及成本压力，需求端难有亮点。

库存变化趋势

• 5月库存变化不及预期：因进口到港延迟及港口MTO装置重启，港口库存小幅下降，内地库存未明显波动。
• 6月库存或加速上涨：随着进口到港量增加及下游需求持续疲软，预计6月库存将显著上升。

关键信息

• 进口预期回归：5月进口量预估115万吨，6月预计环比增加20万吨，进口供应回归对市场形成压力。
• 操作建议：关注MA2509合约反弹后的做空机会，利用月差和基差反套策略进行操作。
• 风险提示：MTO开工、进口量、上游装置变动等是主要风险因素，同时需关注宏观、原油、关税及政策变化带来的影响。

图表目录概览

• 图1：甲醇主力合约价格走势（5月先涨后跌）
• 图2：全国甲醇开工率（持续回升）
• 图3：甲醇月度产量（产量创新高）
• 图4：甲醇月度进口量（进口量环比增加）
• 图5：国际甲醇装置开工率（国际供应恢复）
• 图6：甲醇下游MTO开工率（装置重启与检修并存）
• 图7：甲醇下游消费量（需求疲软）
• 图8：甲醇港口库存（库存波动不大）
• 图9：甲醇生产企业库存（库存未明显变化）
• 图10：内蒙古乌海5500大卡动力煤价格（成本下降）
• 图11：煤制甲醇成本利润（利润略有收窄）

总结

综合来看，6月甲醇市场面临供应宽松与需求疲软的双重压力，库存预计加速上涨，价格重心下移。操作上建议关注MA2509合约反弹后的做空机会，同时注意市场风险因素，如MTO装置开工情况、进口节奏、上游生产变动及宏观经济影响。