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东北证券金融工程复盘笔记 2018/06/23 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队对2018年6月23日当周的市场状况进行的复盘分析，涵盖行业分布、风格归因、基金仓位变化、因子有效性追踪以及组合收益情况。整体市场表现低迷，多个指数和个股下跌至历史低位，市场情绪受贸易战和加息预期影响较大。

主要观点与关键信息

1. 行业和风格分析

• 行业分布：
  前300组合中，医药、基础化工、机械、房地产、建筑、电子元器件为占比最高的行业。

  • 医药：占比46%
  • 基础化工：占比31%
  • 机械：占比21%
  • 房地产：占比17%
  • 建筑：占比15%
  • 电子元器件：占比13%

• 个股涨幅：
  个股加权涨幅最突出的行业为通信（6.4%）、有色金属（6.2%）、非银行金融（5.7%）、机械（4.7%）、国防军工（4.7%）。
  但这些行业整体仍处于下跌趋势，说明行业内个股出现分化。

• 风格归因：

  • 当周的等权组合表现出偏中小盘、偏高流动性的风格。
  • 与上周相比，动量、非线性市值因子暴露有所提高，市值、BP、盈利和杠杆因子暴露有所降低。

2. 风格收益统计

• 风格因子收益：

  • 动量因子：周累计收益为1.227%
  • 市值因子：周累计收益为0.950%
  • 贝塔、波动率和杠杆因子：均为负收益

• 因子有效性：

  • 市值、动量、非线性市值因子的RankIC值有所提高
  • BP和杠杆因子的RankIC值有所下降
  • 贝塔因子的RankIC绝对值提高
  • 波动率和流动性因子的RankIC绝对值下降
  • 盈利和成长因子的RankIC值方向相反

3. 基金仓位估测及行业配置

• 基金仓位变化：

  • 各类型基金均微幅减仓，灵活配置型基金仓位从30.55%降至29.71%
  • 偏股混合型基金仓位从74.52%降至73.80%
  • 普通股票型基金仓位从83.87%降至83.19%
  • 增强指数型基金仓位从91.70%降至91.30%

• 行业配置：

  • 主要配置行业为电气机械、医药制造
  • 偏股混合型和普通股票型基金净值增加的数量为15支（共604支）

• 市场情况：

  • 贸易战导致市场大跌，超预期
  • 股票强平和闪崩现象频发
  • 多个指数和个股跌至历史低位，超过200只股票破净
  • 周五创业板反弹，短期表现可能延续至下周上半周，但市场波动仍将持续

4. 组合收益追踪

• 组合表现：

  • 本周（6.18-6.22）组合收益率为-8.48%，中证500收益率为-5.91%
  • 样本区间组合收益率为-2.29%，中证500收益率为-12.18%

• 投资组合构建：

  • 基于《基本面分析因子研究—基于估值视角》构建的组合，选取全市场因子值最大的10%股票
  • 投资组合进行20个交易日的样本外追踪，每周调整仓位

结构总结

行业和风格分析

• 行业分布：医药、基础化工、机械、房地产、建筑、电子元器件为主要行业
• 个股表现：通信、有色金属、非银行金融、机械、国防军工涨幅显著，但行业整体下跌
• 风格变化：动量、非线性市值因子暴露上升，市值、BP、盈利、杠杆因子暴露下降

风格收益统计

• 风格因子收益排名：动量 > 市值 > 贝塔 > 波动率 > 非线性市值 > BP > 流动性 > 盈利 > 成长 > 杠杆
• 因子有效性变化：市值、动量、非线性市值因子IC值上升；BP和杠杆因子IC值下降；贝塔因子IC绝对值上升；波动率和流动性因子IC绝对值下降；盈利和成长因子IC值方向相反

基金仓位估测及行业配置

• 基金仓位：灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、增强指数型基金均微幅减仓
• 行业配置：主要配置行业为电气机械、医药制造
• 市场建议：短期市场波动可能持续，建议控制仓位，精选个股，关注优质破净股（如电力、医药、消费、金融）

组合收益追踪

• 组合收益：本周组合收益率为-8.48%，中证500收益率为-5.91%
• 样本区间收益：组合收益率为-2.29%，中证500收益率为-12.18%
• 组合构建依据：基于绝对估值视角，选取因子值最大的10%股票

结论

整体市场表现低迷，受贸易战和加息预期影响，市场出现大幅下跌，多个指数和个股跌至历史低位。基金仓位普遍微幅减仓，行业配置以医药、基础化工等为主。风格因子中，动量和市值因子表现较好，而贝塔、波动率和杠杆因子表现较差。建议投资者在市场波动尚未结束前，保持谨慎，控制仓位，关注优质破净股。