20250119-国泰期货-短纤_瓶片周度报告_45页_3mb

国泰君安期货能源化工短纤、瓶片周度报告摘要

瓶片（PR）观点总结

1. 产量与开工：仪征新装置投产与华润检修基本抵消，本周开工率79%；春节后预计维持75%-78%，2月中下旬降至70%-72%，高产量压力持续。
2. 库存与累库：1月底社会库存250万吨，终端备货需求疲软，累库加快至30万吨/月；3-4月矛盾可能后移，负反馈风险累积。
3. 成本与利润：原料成本支撑短期价格，但加工费压缩至低位，社会库存偏高限制空间；出口利润竞争激烈，人民币汇率短期回暖有限。
4. 需求与替代：下游消费淡季，替代品如PVC价差高位难突破；新装置投产可能改变PF-PR价差，需关注供需平衡变化。

短纤（PF）观点总结

1. 供需格局：中开工、低库存支撑市场；工厂执行春节检修，负荷降至78%，压力有限。
2. 原料与成本：短纤加工费中枢或高于去年，1100元/吨以下逢低试多；聚酯开工同比偏高，出口库存去化缓慢。
3. 下游需求：终端备货积极，纱线库存降至165天；节前原料采购增加，涨价周期备货谨慎。

核心结论

• 瓶片：短期震荡偏强，成本支撑存在，但中长期累库压力增加，关注节后需求去库和政策变化。
• 短纤：短期震荡区间，加工费高位运行；中长期供需边际改善，建议逢低布局多单。