20250527-华鑫证券-指数基金投资+_华鑫量化全天候刷新历史新高_33页_4mb

报告内容总结

2025年5月27日发布的证券研究报告围绕指数基金投资策略、市场动态及ETF资金流向展开，重点分析国内外市场趋势、策略表现及新发基金情况。

市场观点与ETF交易机会

1. 国内市场：上周市场日均成交额降至117万亿，风险偏好明显回落。中证红利指数涨幅达0.15%，表现优于其他板块，而中证2000和北证50跌幅靠前。小微盘调整因交易过热导致波动率放大，当前拥挤度处于历史极值，建议短期规避。红利风格虽持续走强，但6、7月中期分红落地后可能面临止盈压力，不宜追高。
2. 港股市场：受美债和日债收益率上升及关税博弈预期影响，黄金等避险资产表现强势，风险资产受压。大类资产配置上，减少日股仓位并增加黄金短期交易头寸。“东稳西落”交易逻辑可能带来港股配置机会。近期港股流动性较好，南向资金累计净买入3791亿元，主要流向建设银行、美团-W等个股，而腾讯控股、小米集团-W等抛售规模较大。恒生指数调整新增美的集团、中通快递-W，剔除阅文集团，将纳入比亚迪（权重8%）。

ETF策略表现

1. 鑫选ETF绝对收益策略：通过技术面量化方法，过去三年年化收益达1423%，最大回撤仅8.6%，夏普比率1.44。2024年初至今总回报3349%，较ETF等权超额1972%，夏普比率1.23，最大回撤6.3%，波动率17.9%，优于等权基准。当前持仓包括黄金ETF、食品饮料ETF、医疗ETF等。
2. 全天候多资产风险平价策略：结合行业轮动、风格轮动等权益策略及风险平价方法，降低组合波动性。配置商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内债（10年、30年国债ETF）及国内权益（行业、风格轮动ETF）。2024年初至今收益率1969%，最大回撤3.62%，夏普比率2.58。
3. 中美核心资产组合：纳入白酒、红利、黄金、纳指等强趋势标的，结合RSRS择时策略与技术面反转策略。2015年初至今年化收益3394%，较等权超额1437%，夏普比率1.64，最大回撤18.23%。当前持仓集中于中证红利ETF和黄金ETF。
4. 高景气/红利轮动策略：根据市场信号调整配置，高景气成长期配置创业板ETF和科创50ETF（各50%），红利期配置红利低波ETF与央企红利50ETF（各50%）。2021年初至今年化收益1927%，较等权超额2173%，夏普比率0.86，最大回撤22.91%。

ETF资金流向

1. 资产类别净申赎：截至2025年5月23日，A股ETF、债券ETF、商品ETF、跨境ETF本周净申赎分别为-1387亿元、+1083亿元、-115亿元、-594亿元。
2. A股细分流向：宽基ETF净卖出-132亿元，科创50净买入+13亿元；中证A500、沪深300抛售规模较大。一级行业中，国防军工和电子增持显著，银行、传媒、医药遭抛售。因子类ETF中，红利低波净买入+39亿元，自由现金流抛售-167亿元。
3. 跨境ETF：净流出-59亿元，其中香港ETF减持-48亿元。
4. 商品ETF：黄金ETF净减持-1179亿元。

指数基金新发与上市动态

1. 新申报基金：本周新申报指数基金5只，含1只ETF（富国国证机器人产业ETF）。
2. 新成立基金：本周共27只公募基金成立，募集金额16423亿元，其中指数基金21只，首发规模13305亿元。
3. 下周开募基金：包括易方达创业板50ETF、华夏中证金融科技主题联接A等12只基金。
4. 下周上市基金：富国恒生港股通汽车主题ETF和华夏上证科创板生物医药ETF将上市交易。

风险提示与策略总结
报告强调数据来自公开市场，策略表现受市场变化影响可能失效。过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。策略包括量化资产配置、行业风格轮动及FOF研究，覆盖多资产、多市场和多因子方向。

总结显示，当前市场以避险资产为主，ETF策略表现分化，需关注波动率控制与行业轮动。新发基金和上市动态为投资者提供短期机会，但需结合自身风险偏好谨慎操作。