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早间评论总结

核心内容概览

本报告为西南期货研究所发布的2026年1月22日早间评论，涵盖多个商品期货品种的行情分析与投资策略建议。内容主要围绕市场供需、成本变化、政策影响、技术面走势及投资策略等方面展开，旨在为投资者提供市场参考，但明确指出仅作学习和参考用途，不构成投资建议。

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主要观点与关键信息

1. 国债

• 走势：多数上涨，30年期主力合约涨幅最大。
• 宏观环境：经济复苏动能不足，货币政策保持宽松，国债收益率处于低位。
• 策略：预计仍有压力，保持谨慎。

2. 股指

• 走势：涨跌不一，中证500和中证1000涨幅较大。
• 市场情绪：市场情绪升温，增量资金入场，估值修复空间存在。
• 策略：预计波动中枢上移，前期多单可继续持有。

3. 贵金属

• 走势：黄金大幅上涨，白银小幅上涨。
• 市场环境：全球贸易环境复杂，逆全球化趋势利好黄金配置价值。
• 策略：市场波动加大，建议暂且观望。

4. 螺纹、热卷

• 走势：小幅下跌。
• 供需分析：房地产需求仍处下行趋势，供应压力缓解，库存略高于去年同期。
• 策略：关注回调做多机会，注意仓位管理。

5. 铁矿石

• 走势：继续回调。
• 供需分析：铁水产量回落，港口库存上升，供需格局转弱。
• 策略：关注回调做多机会，注意仓位管理。

6. 焦煤焦炭

• 走势：继续下跌。
• 供需分析：焦企补充库存，但钢厂抵制价格上涨，供应端成本低位。
• 策略：关注低位买入机会，注意仓位管理。

7. 铁合金

• 走势：锰硅下跌，硅铁上涨。
• 供需分析：供应端预期缩减，库存低位支撑，但需求疲软。
• 策略：关注低位多头机会，注意仓位管理。

8. 原油

• 走势：震荡走高，收于5日均线上方。
• 市场动态：美国资金看多，钻机数量减少，雪佛龙在委内瑞拉的政策调整。
• 策略：关注做多机会。

9. 燃料油

• 走势：震荡上行。
• 市场动态：库存高企，但现货价差改善。
• 策略：关注做多机会。

10. 聚烯烃

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：下游需求疲软，成本支撑有限，但部分企业开工提升。
• 策略：关注回调做多机会，注意仓位管理。

11. 合成橡胶

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：丁二烯价格上涨，库存低位，成本支撑明显。
• 策略：关注成本端逻辑，注意控制风险。

12. 天然橡胶

• 走势：震荡运行。
• 市场动态：供应端压力缓解，需求端温和增长，库存处于高位。
• 策略：短期震荡为主。

13. PVC

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：库存高位，成本支撑有限，下游需求疲软。
• 策略：关注低位成本支撑，注意仓位管理。

14. 尿素

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：出口需求支撑，库存低位，成本端稳定。
• 策略：区间操作为主。

15. 对二甲苯PX

• 走势：震荡调整。
• 市场动态：成本支撑增强，但需求端存在压力。
• 策略：关注区间参与，注意控制风险。

16. PTA

• 走势：震荡运行。
• 市场动态：供应端小幅缩减，但需求端仍偏弱。
• 策略：谨慎操作，关注油价变化。

17. 乙二醇

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：供应端回升，港口库存压力大，需求端疲软。
• 策略：关注低位多头机会，注意风险。

18. 短纤

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：成本支撑增强，但需求端走弱。
• 策略：关注回调后的分批做多机会。

19. 瓶片

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：出口预期增强，供应端逐步收缩。
• 策略：关注回调后的做多机会。

20. 纯碱

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：库存高位，供给充足，需求疲软。
• 策略：区间操作为主。

21. 玻璃

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：库存高位，需求疲软，库存消耗速度放缓。
• 策略：短期震荡为主。

22. 烧碱

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：库存高位，需求疲软，成本支撑有限。
• 策略：谨慎观望。

23. 纸浆

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：进口纸浆价格分化，库存高位，需求清淡。
• 策略：谨慎观望。

24. 碳酸锂

• 走势：大幅上涨。
• 市场动态：供应端利润充足，需求端结构性支撑，库存逐步去化。
• 策略：高位调整，注意控制风险。

25. 铜

• 走势：持平。
• 市场动态：宏观政策不确定性，供应端紧张，需求端受抑制。
• 策略：高位调整，注意风险。

26. 铝

• 走势：小幅上涨。
• 市场动态：国内产能接近上限，海外存在减产风险，库存高企。
• 策略：高位调整，关注回调压力。

27. 锌

• 走势：小幅上涨。
• 市场动态：原料供应趋紧，需求端走弱。
• 策略：承压回调。

28. 铅

• 走势：小幅上涨。
• 市场动态：需求分化，原生铅库存低，再生铅增量有限。
• 策略：区间震荡。

29. 锡

• 走势：小幅上涨。
• 市场动态：供应偏紧，需求端结构性支撑，地缘冲突推高价格。
• 策略：偏强震荡，注意控制风险。

30. 镍

• 走势：小幅上涨。
• 市场动态：印尼政策风险增加，供应偏紧，出口压力大。
• 策略：关注印尼政策变化，谨慎操作。

31. 豆油、豆粕

• 走势：豆粕下跌，豆油上涨。
• 市场动态：国内丰产，进口量增加，供需压力较大。
• 策略：上方压力逐渐增大，中长期偏空。

32. 棕榈油

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：春节需求预期支撑，库存处于中位。
• 策略：关注回调后的做多机会。

33. 菜粕、菜油

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：进口量回升，价格差异扩大，需求端偏弱。
• 策略：关注豆菜油价差做扩，谨慎持有。

34. 棉花

• 走势：震荡回落。
• 市场动态：国内丰产，库存偏高，但新疆种植面积调减。
• 策略：等回调后分批偏多操作。

35. 白糖

• 走势：震荡偏弱。
• 市场动态：国内供给充足，进口量增加，需求端疲软。
• 策略：上方压力逐渐增大，中长期偏空。

36. 苹果

• 走势：小幅反弹。
• 市场动态：库存去库速度加快，新季产量和质量下滑。
• 策略：中长期偏强运行，等回调后分批做多。

37. 生猪

• 走势：下跌。
• 市场动态：出栏情绪提升，猪价回落，但供应仍偏强。
• 策略：短期回调快速，考虑观望。

38. 鸡蛋

• 走势：上涨。
• 市场动态：供应偏强，但淘汰情绪增强，利润改善。
• 策略：考虑正套策略。

39. 玉米&淀粉

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：国内产需平衡，进口减少，库存低位。
• 策略：跟随玉米行情，注意风险。

40. 原木

• 走势：震荡偏强。
• 市场动态：供应充裕，库存区域差异明显，节前备货影响出库。
• 策略：底部震荡为主，关注供应变化。

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投资策略总结

• 多头策略：适用于部分商品如黄金、碳酸锂、短纤、瓶片、棕榈油、苹果等，关注回调后的做多机会。
• 空头策略：适用于部分商品如国债、螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭、PVC、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆、白糖等，需警惕回调风险。
• 观望策略：适用于股指、铁合金、对二甲苯PX、PTA、乙二醇、菜粕菜油等，市场波动较大，需谨慎操作。

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免责声明

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