20250521-大越期货-棉花早报_31页_1mb

2025年5月21日棉花早报分析总结

大越期货投资咨询部王明伟（从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442）发布报告指出，当前棉花市场呈现中性偏空态势。中美关税谈判取得进展，双方互降关税政策为市场带来短期利好，但需注意90天窗口期对出口节奏的影响。

基本面数据显示：USDA5月报预测25/26年度全球棉花产量下降而消费量增加，期末库存维持不变。中国4月纺织品服装出口额达2419亿美元，同比增长15%，但棉花进口量仅为6万吨，同比骤降822%；棉纱进口量12万吨，同比下降14%。农业农村部数据显示，24/25年度4月中国棉花产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。出口数据向好与进口量锐减形成对比，显示国内需求与供给存在结构性变化。

技术指标方面，基差显示现货3128b全国均价14550元/吨，基差1155元，呈现升水期货的偏多信号。盘面显示20日均线呈上升趋势，K线形态位于均线上方，技术面支撑偏强。但主力合约净持仓空增，趋势偏空，多空力量博弈加剧。

市场预期与操作建议：短期期货价格受出口预期刺激出现反弹，郑棉主力09合约接近前期缺口。但上方卖压增加，进一步上冲动力不足，需关注13650元/吨压力位。当前市场存在双重压力：一方面，整体外贸订单下降与国内库存增加抑制价格上涨；另一方面，欧洲出台进口限制法案带来不确定性。

利多因素包括中美关税降低带来的出口提振效应，以及期货价格接近历史低位的潜在反弹空间。利空因素则集中于外贸订单下滑、库存累积及欧洲政策限制。综合来看，市场处于多空交织状态，短期反弹或受限于供给端压力，长期需关注全球需求变化及政策走向。

数据来源显示，报告引用了USDA、农业农村部等官方数据，以及上海国际棉花交易中心的现货价格信息。相关图表包括基差、价差、进口成本、仓单情况及工业库存变动等关键指标。报告强调，所有分析仅供参考，不构成投资建议，提醒投资者注意市场风险。