20240422-华创证券-山东高速-600350.SH-2023年报点评_业绩稳定增长_每股分红金额提升_强调_5页_870kb

山东高速（600350）2023年报分析总结

一、财务表现

2023年，公司实现营业收入2655亿元，同比增长436%；归母净利润33亿元，同比增长85%；每股收益0.68元。扣非净利润293亿元，同比增长182%，ROE达到9.3%，同比上升0.8个百分点。

分季度看，扣非归母净利润同比增速逐季递增，全年实现高增长。每股分红0.42元，高于2022年的0.40元，现金分红比例提升至61.7%，对应股息率高达4.6%。

二、主业恢复情况

收费公路主业持续复苏，2023年实现通行费收入1055.7亿元，同比增长10.6%，通行量增长23%。其中，济青高速表现突出，收入同比增74%，车流量增长215%。京台高速相关路段因改扩建工程，收入同比增431%，车流量增长64%。

公路成本结构中，折旧和摊销、养护专项成本同比大幅提升，反映资产更新和维护投入。

三、其他业务进展

铁路业务收入23.7亿元，同比增长16.1%；
机电工程施工业务收入33.9亿元，同比增长34%；
高速托管服务收入同比下降43%；

重大诉讼方面，公司获得仲裁机构裁决，确认子公司应收股权转让款20亿元及相关费用。

四、投资建议

华创证券维持"推荐"评级：
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为36、39、42亿元，同比增长99%、86%、7%
• 目标价115元，较当前价9.09元有27%上行空间
• 按2024年预测股息率4%，对应PE12倍

核心看点：

• 长期分红承诺：公司承诺2020-2024年分红比例不低于60%
• 济青高速剩余经营年限长
• 重大案件仲裁结果落地

风险提示

• 客货车流量恢复不及预期
• 新路产投建进度不达预期