20251109-中泰期货-聚丙烯产业链周报_供需压力仍大_继续偏弱震荡_30页_1mb

聚丙烯产业链周报分析与总结（2025年11月）

一、核心矛盾
供应阶段性紧张缓解，产量小幅回升；需求按季节性偏弱，库存累库，上游开工率提升，但中下游出货压力大，下游需求补货意愿转差。成本端原油和煤炭价格震荡，成品端利润持续走弱。进口利润倒挂，出口需关注变化。

二、供需动态

• 产量：本周国内产量79.65万吨，环比略增；预计未来两周产量继续小幅增加。
• 需求：表观需求下降至78.94万吨，预计下周季节性需求83万吨，但整体仍偏弱。
• 库存：总库存90.94万吨，预计下周继续累库，上游库存小幅去库，中游稍有积压。

三、估值与利润

• 成本端：原油、煤炭震荡运行，底支撑不足，原料丙烷、丙烯等价格偏弱。
• 利润方面：油制、煤制、PDH制PP利润均走弱，综合加权利润-1319元/吨，市场盈利能力下降。
• 出口：进口利润持续倒挂，出口利润震荡偏低，未来需重点关注。

四、观点与策略

• 短期：PP偏弱震荡，成本端支撑不足，需求释放缓慢，库存压力继续存在。
• 策略建议：空单轻仓持有，关注支撑位；可尝试卖出看涨期权策略。
• 风险提示：商品整体通胀逻辑未显著转变，需警惕超跌反弹风险；下游需求若超预期恢复，市场或阶段性改善。

五、小结
PP产业链供需矛盾短期未缓，库存小幅积累，成本支撑偏弱，预计震荡偏弱格局延续。建议投资者把握局部调整机会，关注下游需求变化及进口利润倒挂情况变动。长期需跟踪炼化产能扩张及季节性需求驱动动向。

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数据来源：隆众资讯、中泰期货整理。