医疗美容行业18年2月美奢月刊：国内奢侈品消费加速增长-20180201-兴业证券-18页-1mb

医疗美容与奢侈品行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年1月及2月医疗美容与奢侈品行业的市场表现、公司动态、行业趋势及投资策略。报告指出，中国奢侈品市场在2017年实现显著增长，达到1420亿元人民币，同比增长约20%，创下了自2011年以来的最大增幅。同时，医疗美容行业也保持良好发展态势，部分公司通过并购和融资实现业务扩张。整体来看，医美与奢侈品行业在消费升级背景下受益明显，但同时也面临一定的政策与市场风险。

主要观点

• 市场表现：2018年1月，医美概念股整体上涨1.6%，奢侈品概念股微涨0.2%，均落后于大盘。其中，通策医疗、爱尔眼科涨幅显著，分别为+13.6%；赫美集团、老凤祥涨幅分别为+8.6%和+8.5%。
• 行业趋势：2017年中国奢侈品市场增速超过全球市场，女性品类增速高于男性品类，化妆品类增长最为突出。随着千禧一代成为消费主力，线上渠道对奢侈品销售的影响日益增加。
• 公司动态：朗姿股份收购高一生医美医院100%股权，进一步强化医美板块布局；碧莲盛获华盖资本5亿元战略投资，成为医美行业融资亮点；心上和胖虎科技分别获得C轮和A轮融资，推动闲置奢侈品交易平台发展。
• 投资策略：报告推荐莱绅通灵，其优势包括品牌资源、产品设计、市场拓展和并购整合。预计2017-2019年EPS分别为0.91元、1.17元和1.53元，当前PE分别为34x、26x和20x，维持“审慎增持”评级。

关键信息

重点公司及评级

行业趋势

• 奢侈品市场：中国消费者在全球奢侈品市场中表现强劲，市场份额从2016年的30%上升至2017年的32%。2017年化妆品类销售增长最快，达到28%，其次是珠宝首饰（27%）和女装（24%）。
• 医美行业：行业呈现快速扩张趋势，重点公司通过并购和投资增强竞争力。碧莲盛、圣嘉新等企业获得融资支持，推动行业规范化发展。
• 线上渠道：随着千禧一代成为消费主力，线上渠道对奢侈品销售的渗透率持续上升，尤其是化妆品类达到15%-20%。品牌官网、平台旗舰店等线上渠道成为重要销售方式。

风险提示

• 合规医美增长不如预期；
• 超市场预期的利空政策出台；
• 国内消费受经济影响衰退；
• 品牌价值因快速拓展而损伤；
• 营运不佳导致商誉减值；
• 营销不达预期导致净利润率下滑严重。

行业重要事件回顾

1月重点公司公告

• 朗姿股份：获得高新技术企业认定，全资子公司收购高一生医美医院100%股权。
• 华东医药：其子公司获得药物临床试验批件。
• 赫美集团：获得C轮融资，签署合作框架协议。
• 金一文化：收购张万福珠宝51%股权，完成对控股子公司少数股东股权收购。
• 明牌珠宝：投资设立全资子公司“浙江明牌珠宝科技有限公司”。
• 萃华珠宝：获得五项外观设计专利。
• 上海家化：发布年度业绩预增公告，同时涉及诉讼及外汇套期保值业务。
• 复星医药：控股子公司参与设立新公司，获得药品临床试验批准。
• 苏宁环球：实际控制人进行股票质押。
• 青岛金王：修正2017年业绩预告。

行业新闻速递

• 圣嘉新：全国首家“名医合伙制”医美医院，推动行业规范化。
• 新氧：用户规模突破2000万，推动医美行业整合。
• 心上：获得5000万美元C轮融资，成为行业融资新标杆。
• 碧莲盛：获5亿元战略投资，推动植发市场发展。
• 高一生：成功登陆A股主板，成为西北首家上市医美企业。
• 胖虎科技：完成1亿元A轮融资，进一步拓展业务。
• YNAP：2017年销售额突破20亿欧元，首次进入20亿欧元俱乐部。
• 芙艾医疗：加快连锁诊所扩张，推动轻医美市场发展。
• 贝德玛：与阿里联手打假，索赔近百万元。
• 欧舒丹：前3季销售破10亿欧元，中国成为第二大市场。

投资策略与重点公司大事提醒

2018年2月投资策略

• 莱绅通灵：看好其在中高端珠宝领域的潜力，维持“审慎增持”评级。
• 行业趋势：消费升级利好品牌化中高端珠宝，建议关注具备品牌资源、设计能力及市场拓展能力的公司。

2018年2月重点公司大事提醒

盈利预测及评级

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法给出明确投资评级

• 行业评级：

  • 推荐：行业表现优于市场指数
  • 中性：行业表现与市场指数持平
  • 回避：行业表现弱于市场指数

信息披露

• 本报告履行了必要的信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。