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供增需弱预期显现，芳烃估值承压总结

核心内容

本报告分析了2月5日苯乙烯和纯苯的市场表现，结合基本面数据与行业动态，评估了未来一段时间内两者的供需变化及价格走势。整体来看，市场呈现供增需弱的格局，导致芳烃类商品估值承压。

市场表现

• 苯乙烯：2月5日主力合约收跌1.13%，报7689元/吨；现货价格微涨0.41%，报7752元/吨；基差上涨12.59%，报161元/吨。
• 纯苯：2月5日主力合约收跌1.34%，报6127元/吨；华东现货报价下跌1.21%，报6110元/吨；中国CFR价差下跌0.60%，报776美元/吨。

基本面分析

供应端

• 苯乙烯：国内多套苯乙烯装置计划重启，预计2月行业产量将环比增加。
• 纯苯：国内多套纯苯相关装置存在重启预期，整体供应量预计上升。

需求端

• 苯乙烯：下游进入淡季，EPS、ABS、PS开工率均出现小幅下滑，硬胶生产利润进一步压缩。
• 纯苯：下游整体变化不大，仅己内酰胺开工率小幅下滑至73.6%，其他下游如苯酚、苯胺开工率相对稳定。

库存情况

• 苯乙烯：华东港口库存10.1万吨，环比增加0.7万吨，预计2月库存由去转累。
• 纯苯：华东港口库存30.5万吨，环比增加0.8万吨，库存高位去化，对价格现实驱动偏弱。

价差结构

• BZ-SM价差：当前价差处于相对高位，苯乙烯估值偏高。
• 纯苯内盘-CFR价差：下跌10.89%，报-402.3元/吨。
• 纯苯华东-山东价差：大幅下跌214.29%，报-40元/吨。

后市展望

• 纯苯：短期关注地缘因素及原油价格指引，重点跟踪节后下游复工节奏及进口到港情况。预计2月港口库存维持偏高水平，对价格支撑有限。
• 苯乙烯：在供给回升、需求走弱预期下，2月库存或由去转累。基差仍有走弱空间，价格或更多跟随原油波动。节后需观察下游负反馈强度及复工情况。

行业要闻

1. 乌克兰称第聂伯罗彼得罗夫斯克州一巴士遭俄罗斯袭击，造成15人死亡、7人受伤。
2. 美国12月PPI同比增长3%，高于预期和前值。
3. 美国本周石油钻井总数为411口，与前值持平。
4. 特朗普表示印度可能购买委内瑞拉石油。
5. 美国东南沿海多地遭遇数十年来最强风雪与风暴潮。
6. 伊朗外长表示对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。

产业链数据图表

• 图1：纯苯价格走势
• 图2：苯乙烯价格走势
• 图3：苯乙烯-纯苯价差走势
• 图4：SM进口纯苯成本与国产纯苯成本对比
• 图5：苯乙烯港口库存变化
• 图6：苯乙烯工厂库存变化
• 图7：纯苯港口库存（万吨）
• 图8：ABS库存变化
• 图9：PS库存变化
• 图10：EPS库存变化
• 图11：己内酰胺周度产能利用率
• 图12：苯酚周度产能利用率
• 图13：苯胺周度产能利用率

分析师承诺

本报告由通惠期货研发部李英杰独立、客观地出具，清晰准确地反映了研究观点，不涉及任何形式的报酬。

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