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贵金属早报（2025年9月3日）

黄金

基本面：美联储宽松预期增强，叠加国内风险偏好转弱，金价大幅拉升，表现偏强。

• 基差：黄金期货贴水现货，保持中性。
• 库存：COMEX黄金期货仓单显著增加。
• 盘面：20日均线向上，K线运行在其上方，显示偏多迹象。
• 主力持仓：主力净多单增持，整体偏多。

利多因素：全球动荡、避险情绪、降息预期、地缘政治风险、关税压力。
利空因素：降息停止预期、欧洲恢复财政扩张、风险偏好改善、冲突和平风险。

9月&今日展望：临近美联储9月会议，鸽派预期升温，需重点跟踪时段内重要事件。

白银

基本面：高位震荡，受金价支撑，表现略弱。

• 基差：现货贴水期货，保持中性。
• 库存：沪银仓单持续增加，COMEX银仓单亦上升。
• 盘面：20日均线向上，K线位于均线之上，偏多不变。
• 主力持仓：主力净多单增加。

利多因素：全球动荡、黄金降息预期、地缘政治风险。
利空因素：降息停止预期、美债收益率上行压力、冲突结束风险。

9月与今日展望：今日将公布美联储褐皮书与多项PMI数据，需密切关注。银价走势将跟随金价波动，溢价水平保持高位。

今日重点关注：

• 07:00 韩国二季度GDP；越南8月制造业PMI。
• 08:30 日本8月服务业PMI终值。
• 09:00 中国8月标普PMI。
• 15:30 欧洲央行动员讲话、英国央行政策委员讲话。
• 21:00 美国7月职位空缺、耐用品订单；美联储褐皮书。

市场观察：

• 风向指标：行情偏多，但需警惕美国政策实际落地情况及黑天鹅事件。
• 内外金银比：国内金银比下滑，外部仍高位，黄金资产吸引力较强。
• 持仓动向：上海黄金白银持仓数据普遍大增多单，维持强势。

主要价格回顾（次要数据略）：沪金涨约1.21%，沪银涨2.33%，COMEX贵金属亦同步上扬。

免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，风险自担。