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国债期货周报 2023 年 Q1 总结

本周行情回顾

国债期货经历了高位波动上行，虽然周初降息预期落空对情绪影响有限，但后半周受经济数据支撑重回上行通道。主要驱动因素包括资金面宽松预期的延续和经济复苏缓慢进展。

关键经济数据

• 中国经济: 2023 年全年 GDP 增长 5.2%，经济温和修复，服务业消费拉动明显（如新能源汽车、电池增速较快），制造业和基建维持高增长支撑，但房地产投资同比下降 9.6% 限制整体复苏。消费和出口相对乐观，全年社零增长 7.2%。
• 美国经济: 12 月 CPI 数据反弹，但美联储褐皮书显示增长乏力，降息预期未变，等待议息会议结果。

资金面分析

本周央行 MLF 连续平价续作，市场降息预期落空，但价格宽松预期后置到 2024 年一季度。央行为后续货币政策宽松留出空间，包括总量、结构和价格维度。

价格表现

国债期货主力合约 T2403 结束周上涨 1.7%，TF2403 收益 0.8%，TS403 下跌 0.1%，显示市场对宽松预期的敏感度。

未来展望与交易主线

交易焦点继续围绕经济复苏动能、资金面宽松预期展开。总体预期国债期债高位震荡难改，建议关注数据和央行政策动向。