凌志环保--立足于中小城镇污水处理的龙头_32页_1mb

凌志环保（831068）总结

核心内容

凌志环保是一家专注于中小城镇污水处理的龙头企业，其业务涵盖污水处理工程、设备及运营。公司成立于1998年，注册资本为10752万元，主要客户包括中小城镇市政管理部门、大中型水务集团及工业园区企业。公司拥有环保工程专业承包一级资质、污水运营甲级资质等，具备较强的技术实力和行业竞争力。

主要观点

1. 市场定位明确：公司专注于中小城镇生活污水和工业园区废水处理，以及中水回用、垃圾渗滤液处理等业务，市场前景广阔。
2. 技术优势显著：公司拥有合建式奥贝尔氧化沟工艺和一体化多循环生物倍增工艺等核心技术，技术领先，具有较高的市场竞争力。
3. 政策推动行业增长：国家大力推行PPP模式，推动环保治理投资，污水处理行业迎来发展机遇，公司有望从中受益。
4. 行业前景广阔：随着我国水资源紧缺和污染问题的加剧，污水处理需求持续增长，尤其是工业园区和农村市场。
5. 盈利能力提升：公司毛利率和净利率逐年提高，未来盈利增长潜力大，2015~2017年净利润预测分别为0.82亿元、1.23亿元、1.78亿元，市盈率处于行业较低水平，投资价值较高。

关键信息

公司概况

• 现价：13.81元
• 行业：污水治理行业
• 总股本：107.5百万股
• 总市值：14.85亿元
• 大股东：凌建军，持股43.85%
• 实际控制人：凌建军，持股43.85%
• 核心业务：污水处理工程、设备、运营
• 核心技术：合建式奥贝尔氧化沟工艺、一体化多循环生物倍增工艺

财务预测

市场前景

• 城镇污水治理趋于饱和：一线城市污水处理率已达85%，县城污水处理率超过70%，未来工业园区集中式污水处理将成为主要趋势。
• 农村污水处理潜力巨大：农村污水处理率较低，不到10%，且占全国水污染物排放量超过50%，是未来重点治理领域。
• 政策推动行业发展：国家“水十条”出台，推动污水处理率提升至95%（城市）和85%（县城），污泥处理成为新的政策方向。

技术优势

• 合建式奥贝尔氧化沟工艺：节省占地50%以上，降低土建造价20%~50%，运行费用低于0.3元/吨，适用于中小城镇和工业园区。
• 一体化多循环生物倍增工艺：结合传统生物倍增工艺和氧化沟工艺，提高污泥负荷，降低能耗，适用于工业废水和城镇污水处理。

风险因素

• 市场竞争风险：污水处理行业竞争激烈。
• 资金周转风险：公司需保证足够的资金流动性。
• 信用违约风险：应收账款管理需谨慎。
• 应收账款坏账风险：需关注客户信用和账期管理。
• 国家环保政策落实不达预期风险：政策执行力度和效果可能影响行业发展。

结论

凌志环保凭借其在污水处理领域的核心技术、清晰的市场定位及良好的政策环境，具备较强的行业竞争力和市场潜力。随着PPP模式的推广和“水十条”的实施，公司在工业园区及农村污水处理市场有望获得更大发展空间。公司当前估值较低，具备较高的投资价值，首次被推荐为“推荐”评级。