20241013-国联证券-军工配置思路和低空经济最新观点（10.07-10.11周报）_17页_2mb

国联证券军工行业分析报告：低空经济与“牛市”配置思路

报告核心观点

军事配置思路得以维持，重点强调低空经济的新机遇与新质生产力特征。

“牛市”军工配置思路概述

报告回溯2022年4月至8月的军工行情，指出与当前局面相似的大盘风险偏好提升时，军工板块估值显著膨胀。在当前普涨背景下，预期军工板块在长期成长与政策支持因素驱动下，有望融合自主可控、企业困境改善以及新质生产力等多重属性，成为国家重点支持行业。

截至2022年4月26日—2022年8月10日的反弹期间，军工行业在申万一级行业中排名第三；军工个股反弹则普遍表现良好，绩优股涨幅尤为显著，前期跌幅较大个股反弹潜力大。

截至2024年10月9日数据显示，部分军工个股滚动市净率处于低位，具备较高配置价值，基本面向好个股与高估值个股并存。

低空经济最新观点

政策方面

中共中央三中全会将低空经济纳入现代化基础设施建设范畴，指出其具备新质生产力特征。会议部署健全现代化基础设施体制机制时，明确提出“发展通用航空和低空经济”，并将其作为“新基建”定义更新。

中国民航局宣布加快推进空域分类管理，拟建立健全涵盖传统通用航空、无人机等飞行活动的运行规则与标准体系。

“十五”规划明确目标：中国航展提供落地契机，涵盖低空智能融合系统标准发布、通用机场与起降平台建设等政策有望落实。

基建与标准建设

• 明确推进通用航空适航审定机制完善，引导通用机场与临时起降点建设；
• 推动空域分类管理实施，确保多元飞行场景统一监管；
• 政策密集推进，多方协同建设低空经济基础。

产业推进实况

地方落地动作相继展开：

• 广东省7月举行低空经济高质量发展大会，并成立省低空经济公司；
• 浙江省6月成立省属低空产业发展平台公司，联手省机场集团推动一体化运营；
• 江苏省昆山至上海浦东低空载客航线试点正式运营，单程票价设定为1600—1800元，预计年载客2-3万人次，效益可观。

2024珠海航展看点：

• 首次集中展示eVTOL领域飞行器，引领低空元年商业化进程；
• 分类展示新型战机与空战能力，直观体现战略投送与空中打击能力；
• 八一、红鹰飞行表演队将再度亮相珠海，苏-35S等重型战斗机返场。

风险提示

• 宏观经济周期不及预期；
• 政策执行或推进缓慢；
• 地面及空域基础设施建设延误；
• 低空产业无人机适航、运营监管、基础设施标准化困难。

投资建议与评级

维持“强于大市”评级，看好低空经济与自主可控军工板块长期发展前景，建议投资者关注低空经济细分龙头及高估值收敛个股。

报告制作与声明信息

作者：吴爽
参考标准与评级更新。
相关风险提示等内容略。
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