20251018-五矿期货-热卷周报_四中全会临近_钢价震荡中寻底_73页_9mb

四中全会临近，宏观政策预期增强，但钢材现实需求仍偏弱。热卷产量环比微降，周产322万吨，同比略增，铁水日均产量维持240.95万吨高位。需求端节后回升，周消费量316万吨，环比增20.5万吨，但同比基本持平，累计同比小幅增长1.4%，出口增速放缓制约需求改善。库存连续五周上升，达419.19万吨，处于五年高位，去库压力显著。利润方面，热卷高炉毛利为-46元/吨，华东螺纹高炉即期利润亏损扩大至-51元/吨，电炉谷电利润-60元/吨，成本支撑减弱。现货升水盘面约136元/吨，估值中性偏低。卷螺价差收窄，基本面矛盾突出。短期内钢价受宏观情绪影响震荡运行，但需求修复乏力，价格寻底过程延续。后续关注四中全会政策导向及中美谈判进展。策略上建议观望，等待政策明朗。