20250929-浙商证券-新时达-002527.SZ-新时达点评报告_联手阿里云+进厂实训_公司人形机器人整机加速落地_4页_502kb

新时达（002527）点评报告总结

核心内容概述

新时达在2025年9月29日的报告中指出，公司正在加速推进人形机器人整机产品的场景落地，并通过与阿里云及多家行业伙伴的合作，进一步完善其在具身智能领域的布局。

主要观点

1. 技术合作与场景落地

• 联手阿里云：在工博会上，新时达与阿里云达成全面合作，整合双方在机器人研发制造、大模型和云计算方面的技术优势，共同推进具身智能的云端训练、仿真测试和分布式部署。
• 进厂实训：公司人形机器人已在海尔重庆冰箱工厂部署完毕，未来将逐步承担作业任务并进阶至更复杂的流程。

2. 全产业链生态布局

• 战略合作：公司与上电科签署全系列产品CR认证战略合作协议，将在机器人标准制定、检测认证、技术创新等领域深化合作。
• 生态联盟：公司联合绿的谐波（减速器）、梅卡曼德（传感器）、乐聚机器人（整机）等企业，成立具身智能生态联盟，提升整体竞争力。

3. 借助海尔资源与管理层支持

• 海尔系管理层主导：公司董事长、总经理、财务总监等关键职位由海尔系成员担任，有利于整合海尔在工业及家庭场景、数据采集等方面的优势资源。
• 未来盈利改善预期：公司盈利能力有望持续改善，预计2025~2027年归母净利润分别为0.13亿元、0.84亿元、1.90亿元，CAGR约为290%，PE分别为1032.7倍、154.8倍、68倍，维持“买入”评级。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司未来盈利预期显著提升，且在具身智能领域具备较强的技术与生态协同能力。

财务预测

• 营业收入：预计2025~2027年分别为3,543亿元、3,798亿元、4,153亿元，同比增长分别为5.5%、7.2%、9.3%。
• 归母净利润：预计2025~2027年分别为13亿元、84亿元、190亿元，同比增长分别为567.3%、127.6%。
• 每股收益（EPS）：预计2025~2027年分别为0.02元、0.13元、0.29元。
• PE（市盈率）：预计2025~2027年分别为1032.7倍、154.8倍、68倍。

财务比率

• 毛利率：预计2025~2027年分别为17.76%、18.66%、20.30%。
• 净利率：预计2025~2027年分别为0.35%、2.20%、4.58%。
• ROE：预计2025~2027年分别为1.00%、6.48%、13.58%。
• 资产负债率：预计2025~2027年分别为71.30%、71.19%、70.10%。
• 流动比率：预计2025~2027年分别为1.35、1.42、1.44。
• 速动比率：预计2025~2027年分别为0.97、1.02、1.05。
• EV/EBITDA：预计2025~2027年分别为104.55倍、59.83倍、36.73倍。

后续看点

1. 场景突破：2025年底有望完成人形机器人在自适应抓取机器人系统、智慧焊接、柔性自动化PCB板卡质检、双臂协同装配等四大场景的数据采集和验证。
2. 生态协同：公司可参考特斯拉、小米、小鹏等头部跨界厂商，进一步打通“大小脑+本体+应用场景+销售体系”全产业链。
3. 盈利改善：公司盈利能力持续提升，未来有望实现显著增长。

风险提示

• 下游需求萎缩
• 与海尔整合不及预期
• 具身智能进展缓慢

股票信息

• 收盘价：￥19.52
• 总市值：12,942.96百万元
• 总股本：663.06百万股

相关报告

1. 《运动控制主业拐点向上，海尔入主加速具身智能落地》（2025.09.10）
2. 《海尔入主、转型升维：国产机器人龙头加码一体化方案/具身智能》（2025.09.04）

可比公司估值表

投资建议说明

本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义如下：

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

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