20260116-中信期货-有色每日报告_资金获利减仓_锡锭领跌基本金属_18页_4mb

中信期货有色每日报告总结

核心内容

2026年1月16日，中信期货发布有色每日报告，指出当前有色市场整体呈现震荡态势，部分品种如锡锭、铜、铝、镍等因供应扰动及政策预期而表现偏强。报告从宏观面、原料端、冶炼端、终端需求等多维度分析各品种走势，并对风险因素进行提示。

主要观点

1. 宏观面

• 美国经济数据偏好推高美元，但美联储独立性受损及弱美元预期仍在。
• 国内“两新”补贴资金到位，宏观预期较为稳定。
• 有色板块整体偏强，但需警惕宏观转向风险。

2. 市场表现

• 铜：供应扰动持续增加，铜价延续高位运行，整体趋势为震荡偏强。
• 氧化铝：基本面偏弱，价格震荡承压。
• 铝：库存延续累积，铝价有所回落，但中期供应约束仍存，预计震荡偏强。
• 铝合金：成本支撑延续，盘面高位震荡。
• 锌：LME暂停KZ及YP锌交割，沪锌突破25000元/吨，价格震荡。
• 铅：社会库存明显增加，铅价上行空间有限，整体震荡。
• 镍：政策博弈弱于现实，镍价震荡运行。
• 不锈钢：镍铁价格延续上涨，不锈钢盘面震荡运行。
• 锡：供应持续短缺，锡价高位震荡偏强。

关键信息

铜

• 美国12月CPI同比增长2.7%，通胀数据可控。
• 铜矿供应紧张，铜陵有色米拉多铜矿二期延期。
• LME铜现货升贴水、洋山港铜溢价、铜精废价差等数据均反映市场供需变化。
• 铜矿长单加工费创历史新低，精炼铜供应收缩预期增强。
• 铜价预计震荡偏强，关注国内政策及美联储动向。

氧化铝

• 国内氧化铝库存持续累积，现货价格震荡承压。
• 2026年一季度长单谈判价格下滑严重，成本支撑有效性一般。
• 需关注更多冶炼厂减产行为，或出现矿石端新扰动。
• 预计氧化铝维持震荡走势。

铝

• 铝锭库存上升，铝价回落，但国内供应仍受约束。
• 海外缺电风险发酵，新增项目投产进度需观察。
• 铝消费进入淡季，但需求韧性较强。
• 铝价短期震荡偏强，中期中枢有望上移。

铝合金

• 成本支撑延续，ADC12价格小幅回落，但高位震荡。
• 废铝供应紧俏，税返政策及税负转嫁对供应形成约束。
• 铝合金价格预计维持震荡偏强走势。

锌

• LME暂停KZ及YP锌交割，导致伦锌库存难以回升。
• 国内锌锭出口延续，社会库存去化空间尚存。
• 锌价短期震荡，中长期仍有下跌空间。
• 需关注锌矿供应是否超预期回升。

铅

• 社会库存明显增加，铅价上行空间有限。
• 废电动车电池价格持稳，再生铅冶炼利润扩大。
• 电动自行车订单走弱，但汽车蓄电池订单有所好转。
• 铅价预计震荡运行，关注供应及需求变化。

镍

• 印尼镍矿配额审批反复，实际落地量影响供应。
• 国内电镍产量回升，印尼镍铁产量维持高位。
• 镍价震荡运行，需持续跟踪印尼政策变动。

不锈钢

• 镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑存在。
• 不锈钢排产小幅回升，但终端需求仍偏谨慎。
• 不锈钢价格预计震荡运行，关注印尼政策及需求变化。

锡

• 锡供应持续短缺，缅甸、印尼、非洲等地区均面临生产困难。
• 锡精矿加工费维持低位，精炼锡产量难以提升。
• 需求端受半导体、光伏、新能源车等拉动，锡价高位震荡偏强。

风险提示

• 供应扰动：包括矿端、冶炼端、政策端等。
• 国内政策刺激超预期：可能对市场产生较大影响。
• 美联储鸽派不及预期：可能推高美元，对有色市场形成压力。
• 国内需求复苏不及预期：影响价格走势。
• 经济衰退风险：可能对整体市场造成冲击。

中期展望

• 铜、铝、锡、镍：中长期来看，供应扰动持续，潜在刺激政策预期存在，价格走势偏强。
• 氧化铝：基本面偏弱，但估值处于低位，价格维持震荡。
• 锌、铅：短期震荡，中长期仍有下跌或波动空间。
• 不锈钢：供需持稳，价格震荡运行，需关注政策及需求变化。

附图说明

报告附有多个品种的行情图表，包括现货升贴水、仓单库存、期限结构等，用于辅助分析各品种价格走势和市场预期。

投资建议

• 中短期：关注铜、铝、锡、镍等品种的低吸做多机会。
• 长期：国内潜在刺激政策及供应扰动问题仍存，看好铜、铝、锡等价格走势。
• 下游客户：重视调整补货机会，把握市场波动带来的交易窗口。

团队信息

• 研究员：郑非凡、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远
• 从业资格号：F03088415、F03108013、F03108000、F03141853、F03147334等
• 投资咨询号：Z0016667、Z0021455、Z0021453、Z0022534等

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告内容需自行承担风险，中信期货有限公司不对因此产生的损失承担责任。