20260116-招商期货-商品期货早班车_8页_739kb

商品期货早班车总结

黄金市场

核心内容

黄金市场整体呈现震荡走势，金价稳步上行，但白银因投机情绪浓厚而波动明显。

主要观点

• 市场表现：伦敦金维持在4600美元/盎司，伦敦银价维持在93美元/盎司。国内黄金ETF小幅流入，COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存维持不变。
• 基本面：中美贸易摩擦存在反复风险，美联储货币政策可能意外转向。特朗普政府暂缓对白银加征关税，但金属的战略意义提升。
• 交易策略：建议做多黄金，对白银保持观望态度。
• 风险提示：中美贸易摩擦、美联储货币政策转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现：铜价震荡偏弱，主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应端铜矿紧张，需求端下游点价提升。伦敦结构为55美金back。
• 交易策略：等待企稳买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：铝价小幅回调，国内0-3月差-295元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端铝材开工率小幅上升。
• 交易策略：短期维持震荡格局，可关注主力资金动向。
• 风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝价格小幅下跌。
• 基本面：供应端逐步恢复，库存持续累积，铝土矿价格下行。
• 交易策略：短期延续弱势震荡。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。

多晶硅

• 市场表现：多晶硅价格窄幅震荡。
• 基本面：1月产量预计环比下滑至10万吨，硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑。
• 交易策略：盘面预计低位震荡，关注联合减产进展。
• 风险提示：收储平台进展、新品牌交割情况、交易所交易调整。

锡

• 市场表现：锡价冲高回落。
• 基本面：供应端锡矿紧张，印尼出口尚需时间，国内交仓2419吨。
• 交易策略：等待企稳买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：螺纹主力合约小幅下跌。
• 基本面：钢联口径建材表需上升，产量下降，供需偏弱，估值较低。
• 交易策略：空单持有，参考区间3130-3180元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：铁矿主力合约小幅上涨。
• 基本面：铁水产量下降，港口库存上升，供应端季节性规律，需求端受钢厂利润影响。
• 交易策略：观望为主，参考区间805-835元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：焦煤主力合约小幅下跌。
• 基本面：铁水产量下降，焦炭提降落地，焦煤库存高位，供需较弱。
• 交易策略：观望为主，激进者可尝试做空。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，国内远月受南美大供应预期压制。
• 基本面：美豆压榨强，出口弱，全球供需趋宽松。
• 交易策略：暂时观望，关注抛储量与海关放行博弈。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 市场表现：玉米期现货价格偏强运行。
• 基本面：农户惜售，下游库存提高，采购积极性下降。
• 交易策略：期价预计区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：油脂价格偏强运行，受美豆油走强带动。
• 基本面：供应端季节性减产，需求端出口环比改善。
• 交易策略：偏强交易美生柴油利多预期。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

棉花

• 市场表现：美棉期价下跌，国内郑棉窄幅震荡。
• 基本面：出口销售净增，国内需求稳定。
• 交易策略：暂时观望，价格区间参考14600-15000元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期现货价格延续涨势。
• 基本面：蛋鸡在产存栏下降，春节备货提振需求。
• 交易策略：期价预计震荡偏强。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期现货价格窄幅震荡。
• 基本面：1月出栏量前低后高，年底高需求支撑猪价。
• 交易策略：期价预计震荡偏强。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌。
• 基本面：国内供应压力回升但力度放缓，下游农地膜需求走弱。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：PVC价格小幅下跌。
• 基本面：供应高位，需求季节性减弱，库存高位。
• 交易策略：观望为主，等待宏观指引。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：PTA价格震荡，现货基差偏弱。
• 基本面：PX及PTA供应维持高位，终端需求淡季。
• 交易策略：短期回调压力，中期建议多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修、下游需求。

甲醇

• 市场表现：甲醇价格震荡调整。
• 基本面：伊朗限气及装置停车支撑进口货源紧缺。
• 交易策略：短期震荡上行，中长期关注进口恢复。
• 风险提示：伊朗开工情况、进口到港量。

玻璃

• 市场表现：玻璃价格下跌。
• 基本面：玻璃减产增多，库存高位，需求淡季。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：PP价格小幅下跌。
• 基本面：国产供应逐步增加，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：油价大幅回落，受伊朗局势影响。
• 基本面：供应端俄油出口高位，欧佩克+维持不增产，需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求仍弱。
• 交易策略：不建议追高，可等待逢高做空或买入虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险加剧、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：苯乙烯价格小幅震荡。
• 基本面：纯苯库存正常偏高，苯乙烯库存处于正常水平。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：纯碱价格下跌。
• 基本面：供应端维持高位，下游光伏玻璃库存累积。
• 交易策略：建议多玻璃空纯碱。
• 风险提示：宏观预期摆动。

---

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元等。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0020532、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0018708、Z0018356、Z0019846、Z0019924、Z0021223、Z0021358。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告内容引发的任何损失承担责任。
• 报告内容仅供参考，不作为投资决策的唯一依据。