20190728-华创证券-计算机行业深度研究报告：“云”时代系列研究之一-SaaS鼻祖Salesforce的千亿帝国_31页_3mb

报告摘要

Salesforce 千亿帝国深度研究报告总结

核心内容概览

Salesforce 是全球 SaaS 领先企业，自 1999 年创立以来，历经三个发展阶段，从传统 CRM 软件的颠覆者，发展为 SaaS 至 PaaS 的拓展者，最终构建了“CRM + AI + 数据”的完整生态体系。目前，其在全球 SaaS 领域排名第二，在 CRM 细分领域排名第一，市场占有率接近 20%，并持续增长。

主要观点

发展历程
Salesforce 分为三个阶段：
1. 1999-2004：传统CRM的颠覆者
  通过“No Software”理念，提供基于云端的CRM解决方案，颠覆传统CRM市场。
2. 2005-2014：从SaaS至PaaS的拓展
  推出AppExchange平台，允许第三方开发者创建和销售应用，同时推出Force.com，成为首个PaaS产品。
3. 2015-至今：打造“CRM+AI+数据”完整生态
  推出Einstein AI产品，收购Demandware和Mulesoft，增强其在电商和集成平台方面的实力，并于2019年收购Tableau，进一步完善大数据能力。
财务表现
Salesforce 自上市以来，营业收入保持稳健增长。2018年收入达到132.8亿美元，同比增长26.02%。公司曾连续多年亏损，但自2016年起扭亏为盈，费用率逐步下降，盈利能力显著提升。
产品线与解决方案
Salesforce 产品体系覆盖销售云、服务云、市场云、社区云、平台与应用程序云、分析云及物联网云平台。公司为不同行业（如金融、制造、通信等）提供定制化的CRM解决方案，已服务全球约15万家公司。
营销策略
Salesforce 采用阶梯定价和交叉销售策略，满足不同客户需求，提升客单价。其客户流失率持续下降，保持在10%以下，确保重复性收入的可持续性。
外延并购战略
Salesforce 通过围绕产品和技术的并购，扩展业务范围，增强技术实力。例如，收购Jigsaw、Radian6、Mulesoft和Tableau等，构建起完整的SaaS生态体系。
国际化战略
Salesforce 国际化扩张迅速，与谷歌云服务合作、投资英国市场、与阿里巴巴达成战略合作，拓展中国市场，增强全球影响力。
智能化发展
Salesforce 推出Einstein AI产品，融合AI技术，提升各业务板块的智能化水平，如预测客户行为、优化客户服务流程、提供个性化营销等。

关键信息

市场地位：Salesforce 在CRM领域稳居全球第一，市占率接近20%。
收入构成：主要收入来自Sales Cloud、Service Cloud、Marketing and Commerce Cloud及Salesforce Platform，其中Marketing and Commerce Cloud增长最快。
费用率变化：自2013年起，各项费用率持续下降，尤其是销售费用率和管理费用率。
客户流失率：公司客户流失率持续下降，至2018年低于10%，确保收入的可持续性。
并购情况：公司围绕产品和技术两大主线进行并购，其中2019年收购Tableau为最大一笔交易，金额达157亿美元。
投资建议：推荐关注用友网络、广联达、石基信息、恒生电子、泛微网络、长亮科技，建议关注金蝶国际。
风险提示：包括政策支持力度不及预期、市场竞争加剧、云化执行不及预期等。