20240901-天风证券-鲁阳节能-002088.SZ-陶纤基本保持稳定_新产品协同效应有望逐步显现_4页_832kb

公司报告 | 半年报点评摘要

鲁阳节能（002088）2024年半年度报告点评显示，公司上半年实现收入161亿元，同比下滑42%，归母净利润21亿元，同比大幅下降76%。尽管收入与利润均出现下滑，但公司积极调整应对。

产品结构方面，陶瓷纤维产品营收受传统行业需求疲软影响，但汽车衬垫和工业过滤制品表现较好，其中工业过滤制品收入同比增长2051%。公司内蒙古子公司上半年实现收入25.8亿元，净利润5.1亿元，同比增长11%和53%，新增产能贡献销量。

盈利能力受到毛利率下滑影响（28.8%，环比下降16.9个百分点），但费用率显著下降，经营性现金流净流入21亿元，同比大增495%。公司通过原料本地化和技改等措施，有望改善成本结构。

展望未来，在行业需求增长和业务整合推进下，公司成长空间被看好。研究团队维持“买入”评级，目标价从1055元下调至137元，下调盈利预测，至2024-26年归母净利润分别为50亿元、60亿元、71亿元，估值参照可比公司平均PE水平。

风险包括管理层变动、原材料成本失控、下游需求不及预期等。