德勤-资本市场回顾与展望：创新药驱动下的医药与生物科技行业-2019.4-32页_3mb

医药及生物科技行业资本市场与并购趋势分析

核心内容

2018年以来，医药及生物科技企业在资本市场表现突出，IPO数量和融资规模持续增长，尤其在美股、A股和港股市场。随着监管政策的调整，如港交所允许尚未盈利的生物科技公司上市，以及科创板的设立，为创新药企提供了更多融资渠道和市场机会。同时，行业并购活动活跃，大型制药公司积极收购生物科技公司以增强创新能力、应对专利断崖和市场降价压力。

主要观点

• IPO增长：2018年全球医药及生物科技行业IPO融资规模达到115亿美元，共74家企业上市，创十年新高。其中，港股表现尤为突出，2018年共有8家生物科技公司上市，且融资规模远超2017年。
• 板块市值增长：截至2019年2月，美股生物医药板块市值占总市值的9.9%，而A股和港股分别为6.7%和7.9%。近十年来，A股和港股的生物医药公司市值增长速度超过美股。
• 香港生物科技板：港交所推出生物科技板，为生物科技公司提供更具吸引力的融资平台，同时为投资者提供更早期的退出渠道。
• 科创板的设立：科创板为生物科技公司提供了新的融资平台，尤其对未盈利企业更具包容性，推动行业价值发现和上市繁荣周期。
• 并购趋势：大型制药企业频繁收购生物科技公司，以获取创新药和增强研发能力。2019年礼来收购Loxo Oncology、BMS收购Celgene等交易成为典型案例。
• 创新药的重要性：首创新药因其市场独占性和高回报潜力受到资本市场青睐，同时，特殊药品、孤儿药、生物制品及肿瘤治疗药物成为热点。
• 合作模式多样化：大型药企与生物科技公司合作开发、授权、联合研发等模式不断涌现，为生物科技公司带来稳定的现金流和市场机会。

关键信息

1. 全球IPO趋势

• 2018年全球IPO融资总额：115亿美元，共74家医药及生物科技企业上市。
• 美股表现：IPO数量及融资规模占据全球领先地位。
• 港股表现：2018年有8家生物科技公司上市，融资规模显著增长。
• 科创板影响：科创板为未盈利生物科技公司提供了新的上市机会，推动行业价值发现。

2. 香港生物科技板

• 新规内容：允许尚未盈利或未有收入的生物科技公司上市，市值要求为至少15亿港元。
• 主要上市条件：
  • 通过第一阶段临床试验；
  • 有资深投资者投资；
  • 有稳定的营运资金。

3. 代表性企业案例

• 歌礼制药 (1672.HK)：2018年8月上市，融资29.76亿港元。
• 百济神州 (6160.HK)：2018年8月上市，融资68.28亿港元。
• 华领医药 (2552.HK)：2018年9月上市，融资7.81亿港元。
• 信达生物 (1801.HK)：2018年10月上市，融资31.55亿港元。
• 君实生物 (1877.HK)：2018年12月上市，融资29.44亿港元。
• 基石药业 (2616.HK)：2019年2月上市，融资20.74亿港元。

4. 并购案例

• BMS收购Celgene：740亿美元，成为近年来最大并购交易。
• 礼来收购Loxo Oncology：80亿美元，获取基因组定义的精准癌症药物。
• 罗氏收购Spark Therapeutics：43亿美元，增强基因治疗布局。
• 其他并购：包括Teva收购Allergan仿制药业务、辉瑞收购Hospira等。

5. 创新药市场趋势

• 首创新药：因其市场独占性和高回报潜力，受到资本市场高度关注。
• 市场增长：全球处方药销售额预计从2018年的8,300亿美元增至2024年的1.2万亿美元，年复合增长率显著提升。
• 专利断崖：发达市场品牌创新药独占期到期对药企造成压力，推动并购和合作。

6. 合作模式

• 模式一：与大型药企合作开发，获取首付款和里程碑付款。
• 模式二：获取临床中后期产品在大中华/亚太地区的许可权，快速商业化。
• 模式三：收购失败新药的全球权利，重新开发并获取回报。
• 模式四：基于早期研究机构成果，自主研发首创新药，并与国际大药企合作。

结论

医药及生物科技行业在资本市场表现活跃，IPO和并购活动持续增长。创新药，尤其是首创新药，因其市场独占性和高回报潜力，成为投资热点。随着政策支持和市场环境的变化，未来行业将继续保持增长态势，大型药企与生物科技公司的合作将更加频繁，推动行业进一步发展。