20210921-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶震荡整理_后期趋强_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年9月21日）

核心观点与策略推荐

行情研判

• 当前橡胶市场呈现震荡整理走势。
• 后期市场趋强预期增强。

操作建议

• 逢低做多，在震荡区间内高抛低吸，灵活操作。
• 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
• 长期战略性看多，把握趋势性机会。

核心逻辑分析

宏观面

• 疫情反弹：多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势严峻，影响全球投资情绪。
• 政策变化：拜登政府推出1.8万亿美元“美国家庭计划”，并承诺对富人增税，加剧市场避险情绪。
• 金融市场：全球金融市场恐慌情绪蔓延，商品价格承压，橡胶期货亦受拖累。
• 经济复苏：中美、中英、中加等政治经济形势紧张，进一步加剧市场不确定性。

供应端

• 国内外产区增产：海南产区放量明显，干胶厂开工积极，云南产区释放较慢。
• 疫情与天气影响：疫情导致替代指标延迟流入，天气多雨影响割胶进度。
• 东南亚供应：疫情和海运费高企导致船货延迟，影响出口节奏。
• 价格波动：泰国胶水收购价格下跌0.58%，海南胶水收购价格下跌500元/吨。

需求端

• 轮胎开工率回升：本周全钢胎开工负荷为58.50%，半钢胎为53.14%，较上周有所提升。
• 库存高位：轮胎企业出货缓慢，库存水平仍处高位。
• 汽车产销低迷：8月国内汽车产销同比分别下降18.7%和17.8%，降幅扩大。
• 芯片短缺影响：全球性汽车芯片短缺对汽车生产造成制约，但影响或逐渐减弱。
• 旺季预期：金九银十消费旺季临近，中秋、国庆出行增加，有望提振轮胎替换需求。

库存情况

• 保税区库存：上海期货交割仓库库存为42.67万吨，较上周下降3.26%，库存持续去化。
• 青岛保税区：库存为7.50万吨，较上周小幅下降0.73%。
• 一般贸易库存：连续三周环比降幅超过3个百分点，9月5日降幅达4.45%，为年内最大。
• 进口情况：8月天然橡胶累计进口预计为42万吨，同比大幅下降22.94%，预计10月或有较大增长。

风险提示

1. 主要产区天气变化：影响割胶进度与产量。
2. 橡胶产量波动：可能因疫情或政策影响出现大幅增减。
3. 下游需求变化：汽车销量下滑、轮胎库存高位可能抑制需求。
4. 海关政策变动：影响橡胶进出口节奏。
5. 宏观经济变化：经济回暖或恶化将对市场产生重大影响。
6. 海外疫情发展：可能进一步影响供应链和全球市场情绪。

重点关注内容

• 宏观数据：关注主要国家的宏观经济数据，如GDP、PMI等。
• 期现与跨期价差：橡胶期现价差与跨期价差波动将影响套利策略。
• 天气与疫情：国内外主产区天气状况、疫情控制情况对供应端影响显著。
• 终端消费与进出口：终端消费数据、进出口变化是判断市场趋势的关键。
• 全球疫情进展：疫情对橡胶产业链的广泛影响需持续跟踪。

市场动态

马来西亚

• 天胶出口：7月出口量同比增长7.2%，出口至中国占比达44.6%。
• 天胶进口：7月进口量同比增长23.5%，主要进口来源为泰国、科特迪瓦等。
• 库存情况：7月天然橡胶库存环比增长16%，库存集中于加工商手中。
• 消费数据：7月天胶消费同比下降43.3%，乳胶手套行业仍是主要消费领域。

印尼

• 天然橡胶出口：前8个月出口量同比增长6.7%，出口至中国量同比下降53%。
• 混合胶出口：出口至中国量同比下降82%，显示中国对印尼混合胶需求疲软。

基本面总结

• 供应端：国内外产区进入增产期，但受疫情和天气影响，供应存在不确定性。
• 需求端：轮胎开工率回升，但整体出货缓慢，汽车产销低迷。
• 库存端：国内社会库存低位，保税区库存持续去化，支撑胶价底部。
• 价格趋势：短期震荡整理，后期趋强，需关注宏观面与供需变化。

套利与策略展望

• 期现套利：目前交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 跨市场套利：需关注国内外市场价差变化。
• 盈利模式转变：套利利润收窄，需探索期货期权、场外金融衍生品等复合对冲策略。

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