20210921-西部证券-化工行业周报_能耗控制继续趋严_黄磷_磷酸_工业硅_固体烧碱大涨_51页_2mb

化工行业周报总结（20210913-20210919）

核心内容

• 能耗控制趋严：2021年9月，云南、陕西榆林和江苏等地进一步加强能耗双控政策，导致高能耗化工品价格大幅上涨，如黄磷（+85.5%）、磷酸（+62.9%）、工业硅（+43.9%）和固体烧碱（+17.3%）。
• 资源属性凸显：随着碳中和、能耗双控及产能指标限制，资源禀赋布局领先的企业，尤其是地方国企，将在煤化工、盐化工、磷化工及工业硅、电石等资源属性增强的行业获得更强竞争优势。
• 重点跟踪行业：
  • 电石：供给端受限（采矿、生产、运输），需求端受益于PVC和BDO（尤其是PBAT）的拉动，预计电石将长期维持高景气，成为稀缺资源。
  • 纯碱：受光伏玻璃需求增长及库存低位影响，纯碱价格持续上涨，建议关注山东海化、三友化工等企业。
  • 轮胎行业：短期受海运影响业绩承压，但长期看，行业需求稳固，头部企业有望通过全球化布局和产能扩张进一步增强竞争力。
  • 农化行业：受益于粮价上涨和政策支持，复合肥需求有望上升，建议关注新洋丰、云图控股等公司。
  • 磷化工：受黄磷、磷酸价格上升影响，产业链需求向上传导，看好具备磷矿石资源的企业，如川发龙蟒、云天化等。

主要观点

1. 能耗控制推动价格上涨：云南、陕西榆林和江苏等地的能耗双控政策对高能耗产品产生显著影响，导致黄磷、磷酸、工业硅和烧碱价格大幅上涨。
2. 资源型企业将受益：未来5-10年，资源端优势将更加凸显，具备资源禀赋的国企和资源型企业将在化工行业获得更高溢价。
3. 电石成为稀缺资源：供给端受政策和成本限制，需求端受新型产业（如PBAT）推动，预计电石将维持长期景气。
4. 轮胎行业长期价值未变：尽管短期受海运影响，但出口市场仍具潜力，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎等头部企业。
5. 农化行业景气周期有望延续：粮价上涨和政策支持将推动复合肥需求，建议关注新洋丰、云图控股等公司。

关键信息

价格上涨产品

• 黄磷：报价65082元/吨，周涨幅85.5%
• 磷酸：报价17490元/吨，周涨幅62.9%
• 工业硅：报价42625元/吨，周涨幅43.9%
• 固体烧碱：报价3718元/吨，周涨幅17.3%

涨幅产品

• 丙烯酸丁酯：价差上涨87.6%
• 聚碳酸酯：价差上涨44.0%
• 二甲醚：价差上涨28.3%
• 烧碱：价差上涨26.1%
• PVC-电石法：价差上涨24.5%

跌幅产品

• DMC：价差下跌82.6%
• 丁二烯（外盘）：价差下跌52.8%
• R32：价差下跌47.1%
• 涤纶FDY：价差下跌24.9%
• 三氯甲烷：价差下跌21.7%

行业走势

• 西部化工行业指数：108.72，环比上涨+1.84%，同比上涨+34.98%
• 国际原油价格：上涨，美国炼厂开工率提升，EIA原油库存下降
• 动力煤价格：继续上涨，供应紧张，需求强劲

市场策略

• 关注资源属性强的化工品：工业硅、电石、纯碱等景气赛道
• 推荐标的：
  • 工业硅：合盛硅业、新安股份
  • 电石：湖北宜化、中泰化学、新疆天业
  • 纯碱：远兴能源、三友化工、中盐化工
  • 轮胎：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎
  • 农化：新洋丰、云图控股、扬农化工、利尔化学

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

行业跟踪

轮胎行业

• 短期影响：海运压力导致Q2业绩承压，但海外订单饱满，出口有望回暖
• 长期布局：头部企业通过全球化产能和渠道优化，有望实现进口替代
• 趋势判断：行业景气度提升，公司估值有望修复

农化行业

• 需求驱动：粮价上涨推动复合肥需求，利润空间有望扩大
• 价格走势：除草剂、杀虫剂、杀菌剂等原药价格持续上涨
• 公司表现：新洋丰、云图控股、扬农化工等公司受益于行业景气度提升

磷化工行业

• 产业链传导：黄磷、磷酸价格上升带动磷化工需求，利好具备资源禀赋企业
• 供需格局：黄磷供应大幅减少，磷酸供应趋紧，磷矿石短缺
• 投资机会：磷矿石资源短缺、磷化工牌照限制、净化磷酸扩产周期长

总结

2021年9月，化工行业受能耗控制趋严和冬季缺电缺气影响，部分高能耗产品价格大幅上涨。资源属性增强的行业，如磷化工、煤化工、盐化工等，成为重点投资方向。电石和工业硅等产品因供给端严格控制和需求端拉动，具备长期景气潜力。轮胎行业短期受海运影响，但长期趋势向好，建议关注头部企业。农化行业受益于粮价上涨和政策支持，复合肥需求有望上升，行业利润空间扩大。整体来看，化工行业在资源再定价和景气周期提升背景下，具备较强的投资价值。